20220108-兴证国际证券-香港交易所-00388.HK-香港交易所2021年年度数据点评_交投活跃度持续提升_IPO市场依然稳健_9页_681kb

港交所证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了香港交易所（00388.HK）在2021年及未来几年的市场表现和投资前景，指出港交所在互联互通机制完善和市场交投活跃的背景下，持续发挥其“立足中国、连接全球”的金融桥头堡作用。报告维持“买入”评级，目标价为524.67港元，较现价449.40港元有约16.7%的预期升幅。

主要观点

• 市场交投活跃度提升：2021年港股交投活跃度创历史新高，港交所股票日均成交额达1,384亿港元，同比增长32.9%。其中1月份日均成交额最高，达到2,118亿港元。
• 沪深港通交易增长显著：2021年北上资金净流入达4,321.7亿元人民币，同比增长106.8%；南下资金净流入达4,544.0亿港元，同比增长69.6%。港股通成交金额占港股总成交金额比重提升至13.7%。
• IPO市场稳健增长：2021年港股IPO数量为97家，募资额达3,325亿港元，主要受益于中概股回归二次上市和新经济企业赴港一次上市。资讯科技和医疗保健行业合计占比超过60%。
• 衍生品交易活跃度提升：股票期权日均成交量同比增长21%，股票期货日均成交量同比增长109.6%。MSCI中国A50互联互通指数期货合约的推出，预计未来2-3年将推动衍生品业务成为港交所的重要增长点。

关键信息

市场数据（2022.1.7）

• 收盘价：449.4港元
• 总股本：12.7亿股
• 总市值：5697.7亿港元
• 净资产：474.7亿港元
• 总资产：4390.71亿港元
• 每股净资产：37.2港元

财务指标预测（2020A-2023E）

盈利预测与估值

• 目标价对应PE水平：2021E为48.5倍，2022E为38.9倍，2023E为31.9倍。
• 预计未来2-3年，衍生品业务将成为港交所的重要增长驱动因素。

投资要点

• 港交所持续受益于中概股回归和新经济企业赴港上市，IPO规模有望继续保持全球前列。
• 港交所推进发行制度改革，优化海外发行人上市指数，推出SPAC等产品，吸引中资企业赴港上市。
• 沪深港通持续扩容，两地资金流动对港股生态产生深远影响。
• 衍生品业务增长迅速，特别是股票期权和股票期货，成为港交所新增长点。

风险提示

• 沪港股通交易增长不及预期。
• 中概股赴港二次上市不及预期。
• 疫情持续对各项业务造成负面影响超预期。

附表摘要

资产负债表（单位：亿港元）

现金流量表（单位：亿港元）

利润表（单位：亿港元）

主要财务比率

中概股回归情况

2021年有15家中概股公司在港第二上市，包括阿里巴巴、网易、京东、百胜中国、华住集团、再鼎医药、中通快递、宝尊电商、万国数据、新东方、汽车之家、百度、哔哩哔哩、携程、微博等。这些公司回归港股后，对市场交投活跃度和市值增长产生积极影响。

衍生品业务发展

• 股票期权日均成交量同比增长21%，达63.7万张。
• 股票期货日均成交量同比增长109.6%，达9,608张。
• MSCI中国A50互联互通指数期货合约的推出，预计将显著提升港交所衍生品交易量。

总结

港交所凭借互联互通机制的完善和市场交投活跃度的提升，持续受益于中概股回归和新经济企业上市。未来，随着衍生品业务的进一步发展，港交所有望实现更广泛的市场增长。尽管存在一定的风险，如交易增长不及预期、疫情持续影响等，但总体来看，港交所具备良好的增长潜力，值得投资者关注。