20210119-光大证券-香港交易所-00388.HK-跟踪报告_交易活跃度改善_IPO驱动核心业务稳健增长_3页_1mb

香港交易所（388.HK）跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了香港交易所（388.HK）在2021年1月19日的业务表现与未来增长潜力，重点围绕交易活跃度、IPO驱动、新产品推进、盈利预测及估值分析等方面展开。报告指出，港交所作为典型的交易驱动型公司，其核心业务受益于市场交易量的提升，并在IPO与新产品战略推动下，逐步显现Alpha属性。

主要观点

交易活跃度改善

• 港交所涵盖证券、衍生品及商品市场，以交易驱动型业务模式为主，具有偏Beta属性。
• 2020年香港现货市场日均交易量同比增长48.6%至1,295亿港币，其中南下资金交易量占比提升至11.8%。
• 北上资金日均交易量同比增长116%，显示出港股通市场的活跃。
• 2020年衍生品市场日均交易量同比增长6%至113.3万张合约。

IPO与新产品推进

• 2020年香港IPO规模同比增长27.1%至3,975亿港币，显示市场对港股的持续兴趣。
• 截至2021/1/18，处于聆讯处理阶段的公司约120家，预计2021年中概股回归及行业龙头赴港上市趋势将延续。
• 港交所新三年战略规划强调与A股及全球市场的连接，涉及MSCI亚洲与新兴市场指数期货、MSCI A股指数期货等新产品。
• 新产品及互联互通机制的推进，被视为业绩增长的核心驱动力。

盈利能力与财务表现

• 2020年归属母公司净利润预计为113.78亿港币，同比增长21.2%。
• 2021年及2022年净利润预测分别为125.62亿港币和135.41亿港币，净利润率持续提升。
• 营业收入及净利润均呈现增长趋势，EPS（每股收益）预计从2020年的8.97港币增长至2022年的10.68港币。
• ROE（净资产收益率）预计从2020年的24.63%提升至2022年的27.21%，显示公司盈利能力增强。

估值与投资评级

• 当前股价为482港币，目标价上调至514.6港币，对应2021E与2022E的PE分别为48.7倍与45.1倍。
• 报告维持“增持”评级，认为港交所具备长期相对收益潜力。
• 估值指标显示PE和PB逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

• 交易量增长：2020年现货市场交易量同比增长48.6%，衍生品市场增长6%。
• IPO趋势：2020年IPO规模同比增长27.1%，预计2021年中概股回归趋势将延续。
• 新产品战略：MSCI亚洲与新兴市场指数期货、MSCI A股指数期货等产品将推动业绩增长。
• 盈利预测：归属母公司净利润预计2020年为113.78亿港币，2021年为125.62亿港币，2022年为135.41亿港币。
• 估值与评级：目标价514.6港币，维持“增持”评级，PE与PB逐步下降。
• 风险提示：日均交易量放缓、IPO数量及融资规模不及预期、新产品落地时间不确定、全球金融与市场风险。

总结

港交所作为交易驱动型公司，其核心业务受益于市场活跃度的提升，特别是在IPO规模扩大和新产品推出方面，展现出逐步增强的Alpha属性。随着A股国际化进程的推进，港交所有望持续受益，业绩增长前景良好。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司盈利能力和估值指标均显示积极趋势，维持“增持”评级具有合理性。