20170716-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_环保股订单落地加速_现金流有望改善_下半年反弹在望_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是国金证券发布的行业研究周报，主要分析公用事业与环保行业近期的市场表现、行业动态、重点公司业绩及投资建议。报告指出，尽管公用事业与环保板块本周下跌，但市场对环保行业的长期发展信心仍较强，认为环保股的调整已接近尾声，下半年将有反弹机会。同时，火电行业由于电力需求增长和煤价下降，有望迎来基本面反转。

主要观点

• 环保行业：环保订单加速落地，现金流有望改善，叠加政策利好，环保股下半年反弹在望。重点推荐北控水务、碧水源、启迪桑德、东江环保、高能环境、盈峰环境等公司。
• 公用事业：火电行业基本面反转，电力需求增速抬升，煤价中期下降，叠加央企合并重组，推荐华电国际、华能国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。
• 政策支持：环保行业政策不断利好，PPP项目规范推进，环保部鼓励采用PPP模式进行水污染防治项目，同时加大环境执法力度，推动环保法规落地。
• 全球环保趋势：参考欧美环保龙头成长路径，认为中国环保行业在成长阶段将催生中期大牛股，环保企业应通过内生增长与外延扩张实现规模化经营。
• 行业估值：当前环保股估值低于行业平均水平，具备较大的投资价值。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.51
• 市场优化平均市盈率：17.71
• 国金公用事业与环保指数：3865.85
• 沪深300指数：3703.09
• 上证指数：3222.42
• 深证成指：10427.79
• 中小板综指：11129.19

一周市场回顾

• 公用事业与环保板块整体下跌3.92%，其中环保工程及服务跌幅最大（-4.97%）。
• 涨幅前三的个股为红阳能源（5.43%）、东方园林（5.37%）、岷江水电（4.63%）。
• 跌幅前三的个股为神雾环保（-24.95%）、三维丝（-24.06%）、神雾节能（-19.82%）。

重点推荐公司

重点公司盈利预测与业绩

• 碧水源：预计2017年净利润49948.61万元~55348.46万元，增长85%~105%。上半年土建项目落地，非经常性损益约2亿元。
• 东江环保：预计2017年净利润20607.21万元~24728.65万元，增长0%~20%。定增重启，危废业务规模将扩大。
• 启迪桑德：预计2017年净利润1.45亿元，18年净利润1.72亿元。环卫项目落地，PPP项目推进，有国际收购预期。
• 高能环境：预计2017年净利润4亿元，新签订单70亿元。土壤修复将迎政策催化，业绩有望反转。
• 盈峰环境：预计2017年净利润0.61亿元，18年净利润0.85亿元。收购宇星科技，拓展VOCs治理领域，管理层来自美的，激励到位。
• 三峡水利：预计2017年净利润0.28亿元，18年净利润0.32亿元。供电成本优化，自发电量增加，售电侧改革受益。

行业要闻

• 环保部强化督查：发现64%企业存在环境问题，主要集中在“散乱污”、治污设施不完善、VOCs治理和物料未覆盖等问题。
• 水污染防治投资：年内投资3000亿元，开展3300个水污染防治工程，鼓励采用PPP模式。
• 环评分类管理名录：自2017年9月1日起施行，划分50个大类，加强环境影响评价管理。
• 全社会用电量增长：6月份同比增长6.5%，1-6月累计增长6.3%，电力需求持续增加。
• 油气管网规划：到2020年全国油气管网规模达16.9万公里，2025年达24万公里。

风险提示

• 政策落地及推进不达预期
• 环保企业现金流难以改善
• 投资回报率不及预期

投资建议

• 环保行业：重点推荐北控水务、碧水源、启迪桑德、东江环保、高能环境、盈峰环境。
• 公用事业行业：推荐华电国际、华能国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。

总结

本报告对公用事业与环保行业进行了全面分析，指出行业基本面改善，政策支持加强，环保订单落地加速，企业现金流有望改善，环保股下半年反弹在望。同时，火电行业由于电力需求增长和煤价下降，基本面有望反转。报告重点推荐了多家环保和公用事业公司，并对行业前景持积极态度。