20170610-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_继续推荐细分龙头股_16页_1mb

公用事业与环保产业研究周报总结

核心内容

本周公用事业与环保板块整体上涨2.24%，高于市场平均涨幅。环保板块表现尤为突出，各三级子版块均实现上涨，其中燃机发电、燃气、环保工程及服务涨幅居前。个股方面，超过八成上涨，三维丝、渤海股份、神雾节能涨幅居前，龙马环卫、中环装备、大唐发电跌幅居后。

主要观点

环保行业

1. 环境质量改善：根据《2016中国环境状况公报》，全国空气质量有所改善，但整体形势仍不容乐观，京津冀地区污染最严重。
2. 环保督察加强：环保部持续加强督察力度，河北作为重点区域，查处大量违法企业，推进大气污染治理。
3. 政策推动：2017年是《大气十条》和黑臭水体考核年，环保行业进入“提质增效”阶段，细分领域如危废、污泥处理、VOCs治理等将受益。
4. 技术引领发展：龙头企业凭借领先技术、丰富经验及政策支持，有望在环保行业中占据优势，实现业绩增长。
5. PPP项目加速落地：2017年PPP项目落地速度加快，带来大量订单，推动环保企业业绩增长。

公用事业行业

1. 电力板块重组预期：国电、神华双双停牌，电力央企合并预期升温，火电盈利有望改善。
2. 水电板块：三峡水利、长江电力等具备优质水电资源及稳定现金流的企业受到关注，尤其在售电侧改革背景下。
3. 火电成本优化：煤价回归合理区间，需求回暖，火电盈利有望改善，重组整合是改善业绩的有效途径。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.56
• 市场优化平均市盈率：16.87
• 国金公用事业与环保产业指数：3933.89
• 沪深300指数：3576.17
• 上证指数：3158.40
• 深证成指：10177.45
• 中小板综指：10937.85

推荐组合

• 核心组合：碧水源、中金环境、启迪桑德、盈峰环境、东江环保
• 弹性组合：高能环境、天翔环境、博世科、富春环保、理工环科

重点公司分析

• 碧水源：拟收购光环境运营商，外延布局危废业务，订单充足，技术领先，PE较低。
• 启迪桑德：定增批文已获取，环卫项目落地，PPP订单充足，业务拓展空间大。
• 中金环境：收购惠州华禹55%股权，切入后端业务，污泥处理屡获大单。
• 东江环保：定增重启，危废业务规模扩大，国资背景带来资源支持。
• 高能环境：土壤修复龙头，业绩迎来拐点，危废和环卫成为新增长点。
• 三峡水利：与重庆市政府合作，售电侧改革受益，供电成本优化，业绩弹性大。

风险提示

• 政策落地及推进不达预期
• 现金流难以改善
• 回报率不及预期

投资建议

• 环保行业：推荐核心组合和弹性组合，关注PPP落地、环保监管趋严及技术领先企业。
• 公用事业行业：推荐三峡水利、长江电力、华能国际和大唐发电，关注电力央企重组及水电资源优化。

行业与公司动态

• 环保部发布多项政策：包括《清洁生产审核评估、验收指南》《水泥窑协同处置危险废物经营许可证审查指南》等，规范行业发展。
• 多地推进环保治理：如河北、江西、湖南、黑龙江等地发布环保治理方案，推动环境质量改善。
• 公司动态：包括定增、并购、项目中标、股份增持、权益分派等，部分公司通过外延扩张提升竞争力。

行业竞争力评级

• 长期竞争力评级：高于行业均值，反映行业整体具备较强的发展潜力和竞争力。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合个人情况及专业意见。