20161127-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_中长期关注PPP和国改_公用环保持续受益_14页_1mb

报告摘要

公用事业与环保行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的公用事业与环保行业周报，重点分析了行业整体表现、政策动向及重点公司投资建议。整体来看，行业处于政策推动与市场调整的双重背景下，PPP模式和国企改革成为主要关注点，同时环保政策持续加强，推动行业向高质量发展转型。行业整体表现优于大盘，部分细分领域如水电、垃圾焚烧等具备较强的投资价值。

主要观点

1. 市场表现

公用事业与环保板块：上周上涨0.79%，涨幅低于大盘。
子版块表现：火电（1.75%）、水电（1.36%）、新能源发电（1.25%）涨幅居前；燃机发电（-4.43%）、环保工程与服务（-0.39%）、热电（-0.27%）跌幅居后。
个股表现：超过50%个股上涨，涨幅前五为大连热电（11.4%）、文山电力（11.0%）、百川能源（8.0%）、中山公用（7.4%）、岷江水电（6.0%）；跌幅后五为*ST南电A（-10.1%）、赣能股份（-9.1%）、红阳能源（-9.0%）、东方市场（-9.0%）、重庆燃气（-7.2%）。

2. 行业趋势

PPP模式与国企改革：作为推动公用环保行业发展的两大引擎，PPP模式和国企改革被持续看好，特别是在市政环保、污水处理、海绵城市建设等领域。
环保政策大变革：随着全国多个省市开始征收VOCs排污费，以及《“十三五”环境监测质量管理工作方案》、《控制污染物排放许可制实施方案》等政策的出台，环保行业迎来新的发展机遇。
“十三五”环保目标：大气污染防治迫在眉睫，环保政策持续强化，环评环监市场潜力巨大，预计突破千亿规模。

3. 固废处理与利用

固废数据：2015年，全国246个大中城市一般工业固体废物产生量为19.1亿吨，工业危险废物为2801.8万吨，生活垃圾为18564万吨。
综合利用与处置率：一般工业固废综合利用率约60%，危险废物综合利用率下降至48%，处置率上升至44%，垃圾焚烧发电作为无害化处理的重要方式，预计在“十三五”末达到无害化处理总能力的50%。

4. 售电侧改革

水电受益：售电侧改革推动水电企业受益，尤其是那些拥有本地发电厂、配电网络及电力大用户资源的低估值、高股息率企业，如桂东电力、三峡水利、郴电国际、广安爱众等。

关键信息

1. 市场数据

行业优化平均市盈率：19.44
市场优化平均市盈率：17.67
国金公用事业与环保指数：4069.57
沪深300指数：3521.30
上证指数：3261.94
深证成指：11036.53
中小板综指：12214.47

2. 投资建议

受益PPP模式：碧水源、博世科、安徽水利、云投生态等。
环评环监相关：聚光科技、盈峰环境、雪浪环境、永清环保等。
固废处理与土壤修复：东江环保、启迪桑德、高能环境、瀚蓝环境、龙马环卫等。
售电侧改革受益：桂东电力、三峡水利、郴电国际、广安爱众等。

重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS 14A	EPS 15A	EPS 16E	EPS 17E	EPS 18E	PE 16E	PE 17E	PE 18E	评级
碧水源	17.65	0.88	1.21	0.67	0.94	1.29	26	19	14	买入
博世科	41.90	0.67	0.35	0.51	0.81	1.12	82	52	37	买入
安徽水利	9.84	0.46	0.50	0.38	0.44	0.54	26	22	18	增持
云投生态	23.81	0.03	0.06	0.35	0.55	0.83	69	43	29	买入
聚光科技	29.99	0.43	0.55	0.92	1.26	1.64	33	24	18	买入
盈峰环境	14.59	0.22	0.32	0.38	0.56	0.80	38	26	18	买入
雪浪环境	40.84	0.66	0.47	0.69	1.03	1.43	59	40	29	买入
永清环保	13.94	0.27	0.55	0.26	0.35	0.45	53	40	31	增持
东江环保	19.09	0.74	0.39	0.50	0.61	0.74	38	31	26	增持
启迪桑德	34.00	0.96	1.10	1.24	1.52	1.94	27	22	18	买入
高能环境	33.04	0.95	0.66	0.52	0.99	1.48	64	33	22	买入
瀚蓝环境	15.07	0.49	0.53	0.69	0.85	1.06	22	18	14	买入
龙马环卫	34.75	1.30	0.60	0.76	1.04	1.41	46	33	25	买入
桂东电力	11.59	-0.03	0.45	0.24	0.33	0.52	49	35	22	买入
三峡水利	9.32	0.53	0.64	0.25	0.30	0.36	37	31	26	买入
郴电国际	18.90	0.78	0.40	0.44	0.52	0.62	43	36	31	增持
广安爱众	7.92	-0.17	0.22	0.23	0.23	0.26	35	34	31	买入

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近。
减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内个股上涨幅度超过15%。
增持：预期未来6-12个月内个股上涨幅度在5%-15%之间。
中性：预期未来6-12个月内个股变动幅度在-5%-5%之间。
减持：预期未来6-12个月内个股下跌幅度超过5%。

行业长期竞争力评级

高于行业均值：行业整体具备较强的长期竞争力，尤其在PPP模式和国企改革推动下，公用环保板块有望持续受益。

行业政策动向

环保政策加强：全国已有17个省市区开征VOCs排污费，环保政策进入大变革阶段。
统一环境监测标准：京津冀统一空气重污染预警标准，推动区域环境治理一体化。
排污许可制度：到2020年完成全国固定污染源排污许可证核发，实现“一证式”管理。
环保规章目录：环保部公布现行有效的国家环保部门规章目录，涵盖污染防治、生态保护及核与辐射领域。

公司动态

火电：深圳能源中标化州垃圾焚烧项目，福能股份与控股股东签订股权转让协议。
水电：广安爱众购买理财产品，岷江水电转让资产，桂东电力拟收购闽商石业股权。
新能源发电：宝新能源发行公司债券，中闽能源增资扩股及签署风电项目合作框架协议。
水务：渤海股份非公开发行股票获准，中山公用解除限售。
燃气：大通燃气申请银行授信，新天然气进行现金管理，大众公用H股发行。

总结

本报告强调PPP模式与国企改革对公用环保行业的推动作用，指出行业具备长期竞争力，同时建议关注受益于售电侧改革的水电企业及环保政策驱动的固废、危废处理公司。重点推荐碧水源、聚光科技、启迪桑德、瀚蓝环境、龙马环卫等公司，认为其在政策与市场双重驱动下具备较高的投资价值。

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