20180819-国金证券-公用事业与环保产业行业周报_现金流为王_公用事业防御强_18页_1mb

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告分析了公用事业与环保产业的市场表现、行业趋势及重点公司情况，提出对行业的“买入”评级。市场整体呈下跌趋势，但公用事业与环保板块表现相对稳健，尤其在火电、危废处理、垃圾焚烧和水务等领域展现出较强的防御性和增长潜力。

主要观点

• 火电行业仍具高景气：7月全社会用电量同比增长6.8%，火电同比增长4.3%，虽然环比增速略回落，但整体仍保持增长态势。电力供需偏紧及煤价小幅反弹有利于火电行业，建议关注华能国际。
• 垃圾焚烧前景广阔：根据“十三五”规划，生活垃圾焚烧比例将提升至50%，日焚烧能力达70万吨。伟明环保凭借在手项目充足和盈利能力突出，成为重点推荐标的。
• 危废市场加速释放：危废处置需求达1.2亿吨，市场空间约2000亿元。东江环保具备44类危废处理资质，且拟收购欧晟绿色燃料，进军垃圾焚烧领域，有望成为新的增长点。
• 水务行业高景气：中国水务在2018财年实现营收和净利润的大幅增长，核心水务业务量价齐升，未来水费上涨空间仍大，建议重点关注。

关键信息

市场表现

• 上周公用事业与环保板块下跌4.07%，但跌幅小于沪深300等大盘指数。
• 个股中，神雾节能、神雾环保和科融环境涨幅居前，而先河环保、新疆浩源和三聚环保跌幅较大。

行业数据

• 7月全社会用电量6484亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 1-7月用电量累计增长9.0%，火电同比增长7.8%。
• 煤炭市场供需总体平衡，行业效益持续好转，利润总额同比增长18.4%。

政策动态

• 生态环境部开展监测质量监督检查三年行动，重点检查京津冀及周边地区、长三角等重点区域和行业。
• 全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动取得阶段性进展，部分水源地尚未完成整治。
• 山东省出台环评审批监管办法，提高审批效率，推动“只跑一次”改革。

公司动态

• 伟明环保签署双鸭山生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议，项目规模为日处理900吨。
• 东江环保拟收购欧晟绿色燃料，进军垃圾焚烧领域。
• 中国水务在2018财年业绩超预期，核心水务业务增长显著。

重点推荐公司

风险提示

• 政策落地与规划推进不达预期；
• 市场资金利率上升，项目融资成本增加；
• 行业竞争加剧，可能导致毛利率下降；
• 垃圾焚烧项目可能因居民抗议导致延期或取消；
• 土壤修复项目可能存在成本超预算风险；
• 环保督察过于强硬可能引发群体事件。

行业与公司点评

• 火电：华能国际作为龙头，火电装机容量全国第一，具备较强的盈利能力。
• 垃圾焚烧：伟明环保在手项目充足，业绩高增，建议重点关注。
• 危废处理：东江环保具备全产业链处理能力，定增收购有助于拓展业务。
• 水务：中国水务核心主业增长显著，水费上涨空间大，建议持续关注。

投资建议

• 重视现金流：推荐具有稳定现金流的公用事业标的，如火电、危废、环卫、水务、垃圾焚烧等。
• 关注重点公司：华能国际、伟明环保、东江环保、龙马环卫和中国水务为行业重点推荐标的，具备较强的增长潜力和盈利能力。

总结

公用事业与环保行业在政策推动和市场需求的双重驱动下，展现出较强的稳定性和增长潜力。火电、垃圾焚烧、危废处理和水务等领域均受到政策和市场利好，建议投资者关注具备高盈利能力和稳定现金流的龙头企业。同时，需警惕政策执行、市场竞争和项目落地等潜在风险，以确保投资决策的稳健性。