20180819-安信证券-环保及公用事业周报_期待基建投资企稳_继续聚焦运营和现金流_14页_758kb

环保及公用事业行业周报总结（2018.8.13-2018.8.19）

核心内容

环保板块

• 行业展望：环保行业作为防治污染三大攻坚战之一，受益于政策支持，市政工程类环保项目有望回暖。
• 投资逻辑：基建投资增速放缓，但政策支持（如定向降准、PPP清库、财政政策）有望推动其企稳。当前工程类环保企业估值处于历史底部，若融资政策落实，业绩释放将更顺畅。
• 重点推荐：【碧水源】【博世科】【国祯环保】等在手订单充足的工程类环保企业；【龙马环卫】作为运营类环保标的，具有优秀的现金流，建议持续关注。

公用板块

• 电价政策：降低一般工商业电价目标已基本完成，累计降费达821亿元，利好电力企业。
• 火电业绩改善：煤价持续走弱，叠加水电出力增加，火电企业盈利有望改善，推荐【华能国际】【华电国际】。
• 水电板块：水电企业现金流稳定，分红比例高，推荐【长江电力】【桂冠电力】。

主要观点

• 基建投资增速放缓，但政策支持释放边际宽松信号，有望企稳。
• 环保板块估值处于历史低位，政策支持下，工程类环保企业业绩释放预期增强。
• 电力板块受益于电价下调和煤价走弱，火电企业盈利改善，水电企业受益于来水增加，现金流稳定，市场偏好高分红企业。
• 当前市场环境下，应重点关注运营类和现金流稳定的环保及公用事业企业。

关键信息

行业数据

• 全国固定资产投资：1-7月同比增长5.5%，增速较1-6月回落0.5个百分点。
• 基础设施投资：1-7月同比增长5.7%，增速较1-6月回落1.6个百分点。
• 全社会用电量：7月同比增长6.8%，其中第二产业用电量增长4.6%。
• 进口煤数据：7月进口煤炭2901万吨，同比增长近五成，为2014年以来最高。
• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数报收于567元/吨，跌破大型煤企长协价。

政策动态

• 电价下调：一般工商业电价平均降低10%，目标已完成。
• 环保政策：防治污染为三大攻坚战之一，生态环保为基础设施重点领域。
• 供电监管：发改委发布《供电监管办法》征求意见稿，明确不得拒绝增量配电网、微电网等接入。
• 电网建设：多地推进电网建设及农村电网改造升级工程。

上市公司动态

• 中标/签约：盈峰环境、乐山电力等公司获得多个环保及电力项目。
• 融资动态：多家公司进行股权增发、债权融资、融资租赁等，如【博世科】发行可转债，【华能国际】和【华电国际】进行可续期公司债券发行。
• 业绩表现：部分公司半年报显示业绩增长，如【国祯环保】上半年营收增长76.52%，净利润增长129.40%。
• 市场波动：本周环保及公用事业板块整体下跌，部分个股跌幅较大，如【先河环保】【三聚环保】等。

投资组合推荐

• 推荐标的：【龙马环卫】+【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】
• 推荐逻辑：
  • 龙马环卫：环卫装备与服务双布局，受益于市场化推进，具备高增长潜力。
  • 长江电力：水电龙头，拥有长江中上游优质资源，承诺高分红，具有稳定现金流。
  • 桂冠电力：分红比例高，红水河来水较好，业绩有望提升。
  • 华能国际：火电企业，受益于煤价走弱和电价调整，具备高分红优势。
  • 华电国际：低PB+高业绩弹性，有望优于行业平均表现。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 动力煤价格大幅上涨。
• 水电站来水不及预期。

图表目录

• 图1：各行业上周涨跌幅
• 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅
• 图3：电力燃气上周涨幅前七
• 图4：电力燃气上周跌幅前十
• 图5：水务环保上周涨幅前六
• 图6：水务环保上周跌幅前十

表格目录

• 表1：投资组合 EPS 和 PE
• 表2：电力燃气板块上周涨跌幅排名
• 表3：水务环保板块上周涨跌幅排名
• 表4：项目(预)中标/签约/框架协议
• 表5：对外投资&项目投资&项目运行
• 表6：兼并收购&资产重组
• 表7：高管减持&解锁&解禁
• 表8：停牌&复牌
• 表9：股权增发&债权融资&其他融资
• 表10：股权质押&担保
• 表11：半年报
• 表12：其他
• 表13：环保公用上市公司增发情况

分析师信息

• 邵琳琳：分析师，SAC执业证书编号：S1450513080002，联系方式：shaoll@essence.com.cn，021-35082107
• 周喆：一联系人，联系方式：zhouzhe@essence.com.cn，021-35082029
• 方向：一联系人，联系方式：fangxiang2@essence.com.cn，021-35082718
• 马丁：一联系人，联系方式：mading@essence.com.cn，010-83321051

投资评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动