20180225-招商证券-食品饮料_春节乳业_调味品草根调研汇总_强劲动销_全面验证_19页_3mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券食品饮料研究团队在2018年春节期间对乳业、调味品及白酒行业的草根调研汇总，旨在为投资者提供春节旺季的销售表现、行业趋势及投资建议。

主要观点

• 乳业表现强劲：春节期间，伊利和蒙牛作为行业双子星，终端动销表现突出，产品陈列占据卖场核心位置，高端产品销售火爆，甚至出现脱销现象。
• 促销策略理性：行业促销氛围趋于理性，伊利和蒙牛在促销策略上表现得更加系统化，伊利在传统渠道和下沉市场更具优势。
• 新品表现亮眼：伊利豆乳新品“植选”已全面铺货，蒙牛新品“ZUO酸奶”在品牌定位和推广上表现出色，尤其吸引年轻消费者。
• 其他品牌动销平平：中小型乳企及进口奶品牌在终端表现相对较弱，受区域和品牌力限制，难以与伊利、蒙牛竞争。
• 调味品动销良好：调味品公司如海天、中炬、恒顺等在节前备货积极，销售表现乐观，家庭端消费升级明显，高端酱醋需求增长。
• 白酒板块分化：白酒行业呈现分化趋势，高端品牌如茅台、五粮液和老窖表现稳健，建议在下跌时买入确定性品种。

关键信息

乳业调研汇总

• 终端动销强劲：伊利和蒙牛在各大商超中占据核心堆头，产品陈列丰富，销售表现优于其他品牌。
• 促销方式灵活：伊利在节前后促销力度均衡，而蒙牛节前促销力度较大，以抢占流量和拉动跨年产品销售。
• 新品推进良好：伊利“植选”全面铺货，蒙牛“ZUO酸奶”在多个市场推进中，成为新的消费亮点。
• 区域差异明显：伊利在三四线市场下沉优势明显，而蒙牛在一二线市场也有较强表现。

调味品调研汇总

• 备货积极：海天、中炬和恒顺等品牌节前发货情况良好，销售表现乐观。
• 动销良好：高鲜酱油和高端醋如恒顺三年陈表现突出，动销良好。
• 市场活动丰富：海天和千禾通过丰富的市场活动提升消费者认知，刺激终端销售。
• 消费升级趋势：家庭装酱油和零添加产品受到消费者欢迎，市场向高端化发展。

投资建议

• 乳业：建议加买龙头企业伊利，推荐调味品中炬和海天，关注改善型品种。
• 白酒：遵循“下跌时买，谨慎追涨”原则，推荐高端白酒茅台、五粮液和老窖；次高端优选洋河、水井坊、汾酒、舍得；中档酒推荐古井。
• 风险提示：终端需求回落、新品表现不及预期。

行业数据

表1：全国十地乳业节前节后产品新鲜度对比

表2：各地伊利、蒙牛产品春节前后促销力度对比

最新观点及投资建议

• 乳业：建议加买龙头伊利，推荐调味品中炬和海天，关注改善型品种。
• 调味品：推荐海天、中炬、恒顺，关注高端酱醋和零添加产品。
• 白酒：推荐高端品牌茅台、五粮液和老窖，次高端优选洋河、水井坊、汾酒、舍得，中档酒推荐古井。

附录：2018春节观感

• 吃：品牌连锁下沉趋势明显，健康饮食理念增强。
• 喝：酸奶、咖啡、好酒成为春节消费新趋势。
• 玩：影院、自驾游、出国旅游等新兴娱乐方式兴起。
• 乐：各代人对“乐”的理解不同，微信、红包等成为新的社交方式。

分析师信息

• 杨勇胜：食品饮料首席分析师，拥有6年研究经验。
• 李晓峥：食品饮料高级分析师，拥有3年研究经验。
• 欧阳予、于佳琦：研究助理，分别来自浙江大学、南开大学及上海交通大学。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均
  • B：长期竞争力与行业平均一致
  • C：长期竞争力低于行业平均

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

本报告由招商证券编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，招商证券不承担任何直接或间接损失责任。