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内蒙华电（600863）2022年半年报总结

核心内容

内蒙华电于2022年8月26日发布半年度报告，数据显示其经营状况显著改善，盈利能力大幅提升，同时稳步推进低碳化建设与能源转型。

主要观点

• 营业收入与净利润增长显著：2022年上半年，公司实现营业收入约109.71亿元，同比增长33.94%；归属于上市公司股东的净利润约11.66亿元，同比增长142.01%。
• 电力业务表现突出：电力产品销售收入99.94亿元，同比增长42.62%；发电量290.15亿千瓦时，同比增长6.68%；平均售电单价371.91元/千千瓦时，同比增长33.94%。
• 煤电协同降低经营成本：在煤炭价格高企的背景下，公司通过煤电协同，增加煤炭自用及内部销售量，虽导致煤炭销售收入下降22.64%，但有助于降低整体经营成本。
• 新能源业务快速发展：截至2022年上半年，公司新能源装机容量达144.62万千瓦，占比11.26%。两个新能源项目预计年内建设完成，进一步增强新能源业务能力。
• 盈利能力显著改善：公司2022年上半年毛利率达19.29%，净利率提升至10.35%，较2021年大幅改善。主要控股公司中，除上都发电厂亏损外，其余均实现盈利。
• 煤炭增产增强盈利支撑：魏家峁煤矿上半年煤炭产量达359.09万吨，同比增长9.74%。预计下半年产量将有明显增长，对公司业绩形成有力支撑。
• 盈利预测与估值：公司中报数据符合预期，预计2022-2024年营业收入分别为234.40、260.06、271.56亿元，归属母公司股东净利润分别为22.80、24.81、26.58亿元，对应EPS分别为0.35、0.38、0.41元/股，PE分别为12、11、11倍。维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 营业收入：2022年上半年为109.71亿元，同比增长33.94%。
• 净利润：2022年上半年为11.66亿元，同比增长142.01%。
• 毛利率：2022年上半年为19.29%，恢复至历史较好水平。
• 净利率：2022年上半年为10.35%，较2021年大幅提升。

业务结构分析

• 电力产品收入：99.94亿元，同比增长42.62%。
• 供热产品收入：2.67亿元，同比增长11.48%。
• 煤炭产品收入：6.87亿元，同比下降22.64%。
• 市场化交易电量：255.73亿千瓦时，占上网电量比例95.16%。

新能源进展

• 新能源装机：144.62万千瓦，其中风电137.62万千瓦，光伏7万千瓦。
• 新能源项目：两个新能源项目已通过备案，预计年内建设完成。
• 新能源盈利能力：聚达公司与龙源风电公司合计实现净利润4.45亿元，占公司归母净利润的38.12%。

煤炭业务

• 魏家峁煤矿产量：359.09万吨，同比增长9.74%。
• 煤炭产能扩充：国家矿山安全监察局已批准公司产能扩充，预计下半年产量增长显著。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 煤炭增产不及预期
• 新能源建设不及预期

总结

内蒙华电在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于电力业务量价齐升、煤电协同效应以及新能源业务的快速发展。公司毛利率和净利率显著改善，盈利能力增强。随着新能源项目的推进和煤炭产量的增加，公司未来有望持续受益于能源转型和低碳化建设，维持“增持”评级。