20241030-国金证券-吉电股份-000875.SZ-毛利率同比继续提升_欠补回收加快_4页_894kb

吉电股份2024年三季报分析与总结

业绩简评：
2024年10月29日晚间，公司发布三季报显示，1~3季度实现营业收入1017亿元，同比下降78%；归母净利润141亿元，同比增长302%。其中，第三季度营收328亿元，同比下滑32%；归母净利润32亿元，同比上涨69%。尽管营收下滑，公司第三季度净利润仍维持增长，盈利能力显著提升。

主要经营分析：

• 毛利率提升：第三季度综合毛利率达272%，同比上升18个百分点，主要受益于火电板块燃料成本下降、机组效率优化，以及新能源来风好转。
• 现金流好转：经营活动现金流净额同比增加421%；公司货币资金余额同比大增413%，显示出较强的流动性保障。
• 补贴进展顺利：得益于政策推进，预计坏账计提对四季度业绩的影响已减弱，补贴回收加速进一步改善财务状况。
• 新能源战略：公司拟以280MW风光项目发行类REITs，募集资金不超过14亿元。此举有利于缓解资产负债压力（截至三季度末负债率高达741%），优化融资结构。

盈利预测与估值：
公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到120/149/178亿元，对应PE分别为14/11/9倍。维持“买入”评级。

风险提示：

• 新能源装机进度放缓
• 新能源电价下降
• 煤炭价格波动
• 调峰辅助服务政策调整
• 氢能项目进度不及预期

吉电股份作为火电与新能源并行发展的转型典范，当前核心看点在于：在燃料成本下行与新能源来风好转双重利好下，公司有望在后续实现业绩加速增长。