20221029-西南证券-宏发股份-600885.SH-Q3毛利率环比改善_产能扩张稳步推进_4页_1mb

宏发股份Q3业绩总结与展望

核心内容

2022年前三季度，宏发股份实现营收89.6亿元，同比增长18.4%；归母净利润9.7亿元，同比增长18%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长33.7%。其中，第三季度实现营收30.9亿元，同比增长18.1%；归母净利润3.5亿元，同比增长15.7%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长42.4%。公司毛利率和净利率分别为34.4%和14.6%，同比分别下降0.8个百分点和0.3个百分点，但第三季度毛利率环比提升4.5个百分点，净利率下降1.1个百分点。

主要观点

1. 费用端管控优秀

• 2022年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.2%、13%、-0.1%，同比下降0.3个百分点、1.2个百分点、0.9个百分点。
• 费用控制能力显著，有助于提升整体盈利能力。

2. 新能源与工业领域高景气度推动业务增长

• 公司受益于新能源行业的发展，高端继电器市场持续扩张，已获得华为、固德威、阳光能源等客户的认可。
• 在新能源汽车领域，公司与特斯拉、奔驰、宝马等主流厂商建立合作关系。
• 后疫情时代，工业投资需求上升，国产替代加速，公司工业继电器业务OEM及自主品牌保持快速增长。

3. 产能扩张稳步推进

• 公司已建成厦漳、东部、西部三大研发生产基地，年生产能力超30亿只。
• 通过发行可转债筹集资金，用于技改扩能及产业化项目，布局汽车继电器、超小型信号继电器等产品。
• 四川宏发三期项目4、5号厂房封顶，计划于2023年7月投入使用，有助于提升公司业绩表现。

关键信息

财务预测

营收与净利润增长预测

未来三年复合增长率

• 归母净利润复合增长率预计为30.3%。

估值指标

投资建议

• 公司为全球继电器领军者，下游高景气度打开增长空间。
• 业务多点开花，推动业绩向好，维持“持有”评级。

风险提示

• 宏观经济波动可能导致市场需求下滑。
• 可转债价格波动风险。
• 原材料供应未达预期的风险。

附录：分析师信息

• 分析师：韩晨
• 执业证号：S1250520100002
• 电话：021-58351923
• 邮箱：hch@swsc.com.cn

附录：联系人信息

• 联系人：李昂
• 电话：021-58351923
• 邮箱：liang@swsc.com.cn

附录：财务分析指标

附录：现金流量表

附录：资本结构

附录：每股指标

附录：投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股涨幅高于基准指数20%以上。

• 持有：未来6个月内，个股涨幅介于基准指数10%至20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股涨幅介于基准指数-10%至10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股涨幅介于基准指数-20%至-10%之间。

• 卖出：未来6个月内，个股涨幅低于基准指数-20%。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于基准指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于基准指数-5%至5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于基准指数-5%以下。

附录：重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所载信息来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。