20220831-财通证券-长安汽车-000625.SZ-H1扣非业绩同比高增长_毛利率大幅提升_3页_709kb

文档总结

核心内容

该文档是一份证券研究报告，主要分析了某公司上半年（H1）的财务表现、业务发展及未来盈利预测，并给出了相应的投资建议。整体来看，公司表现强劲，特别是在扣非业绩和毛利率方面有显著提升。

主要观点

• H1业绩表现强劲：尽管H1营业收入同比微降0.37%，但扣非归母净利润同比增长319.07%，归母净利润同比增长238.74%。Q2收入同比下降11.15%，但扣非净利润同比增长4119.94%，显示公司盈利能力显著改善。
• 毛利率大幅提升：H1毛利率为19.82%，同比提升4.50个百分点；Q2毛利率为22.36%，同比提升5.48个百分点。毛利率提升主要得益于自主品牌车型（如UNI系列、CS系列、欧尚系列）的热销及产品结构优化。
• 费用率小幅增加：H1期间费用率为10.54%，同比增加0.64个百分点。其中销售费用率增加0.26个百分点，研发费用率增加0.78个百分点，管理费用率下降0.04个百分点，财务费用率下降0.36个百分点。
• 新能源与智能化双轮驱动：公司在新能源领域实现七合一智慧芯和多合一电驱的量产及小批量试生产，电动化专用平台通用化率提升至86%。智能化方面，公司发布了“诸葛智能”品牌及基于SDA架构的原型车CD701，具备多项先进技术特征。
• 盈利预测调整：由于H1有非经常性股权公允价值收益21.3亿元，公司调低了盈利预测。预计2022-2024年收入分别为1209.69亿元、1432.47亿元、1671.66亿元，归母净利润分别为90.88亿元、99.59亿元、118.05亿元，对应PE分别为15.85倍、14.47倍、12.20倍，维持“增持”评级。
• 财务指标改善：ROE从2020年的6%提升至2022E的14%，显示公司盈利能力增强。资产负债率从55%下降至56%，流动比率和速动比率持续改善，表明公司偿债能力增强。

关键信息

财务数据概览

盈利预测（亿元）

财务指标（2022E）

风险提示

• 供应链稳定性风险
• 原材料涨价风险
• 行业竞争加剧风险
• 宏观经济下行风险

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 评级依据：公司盈利能力显著提升，毛利率大幅增长，自主品牌表现优异，新能源与智能化布局积极，未来增长潜力较大。

行业与公司评级标准

• 公司评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件

• 行业评级：

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

其他重要信息

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，客户应独立决策，咨询投资顾问意见。