有色最新观点：基本金属走势分化，钴价延续上涨-20180122-招商证券-13页

招商有色2018年1月22日最新观点总结

核心内容

2018年1月22日，招商证券发布有色行业最新观点，重点分析了基本金属、小金属、稀土及黄金等板块的走势和市场表现，同时对行业未来发展趋势作出展望，并给出投资建议。

主要观点

1. 基本金属走势分化

• 铜：本周受海外冶炼厂停工影响，国内铜精矿供应紧张情绪有所缓解，但长期供给仍偏紧。全球铜消费保持稳定增长，预计2018年铜交易机会值得期待。
• 铝：电解铝库存小幅下降，氧化铝价格稳中上涨。政策支持下产能指标置换通畅，2018年一季度和二季度为产能投产高峰期。春节后去库存拐点是铝价走势的关键因素，长期来看供需结构改善将保障铝市健康发展。
• 铅锌：锌等待春节后旺季复苏，铅价在春节前后均为旺季，产量受环保限制，供需基本面向好。建议关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰等标的。

2. 小金属市场

• 锂：碳酸锂价格延续下调，市场交投清淡。但长期看好新能源汽车需求增长，预计2018年下半年供需将趋旺。推荐关注西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业等。
• 钴：钴价继续上涨，国内电解钴报价达55-57万元/吨。随着三元材料推广，钴需求将提升，未来或出现产品短缺。推荐关注洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

3. 稀土市场

• 稀土价格伴随两日躁动后趋稳，成交量仍处于较低水平。
• 轻稀土：氧化镧、氧化铈价格稳定，镨钕价格下跌，市场观望情绪浓厚。
• 中重稀土：氧化镝、氧化镨、氧化钕等价格下跌，市场整体以稳为主，预计节后价格可能小幅上涨。
• 政策影响：2017年12月稀土出口数据同比增长9.7%，但政策预期不明，市场情绪偏弱。

4. 黄金市场

• 美元指数下跌，黄金价格下跌1.41%。美联储加息预期与非美经济复苏对黄金形成支撑。
• 美国联邦政府关门事件对黄金市场影响较大，黄金未来上涨动力源于美元走弱及非美经济复苏。
• 推荐关注紫金矿业、银泰资源、山东黄金等标的。

关键信息

行业数据

• 行业股票家数：115只，占比3.3%
• 行业总市值：19628亿元，占比3.4%
• 行业流通市值：14916亿元，占比3.2%

价格表现

• 绝对表现：1个月2.6%，6个月7.3%，12个月25.5%
• 相对表现：1个月-3.6%，6个月-7.6%，12个月-3.2%

产能与政策

• 2018年电解铝新增产能预计484万吨，一季度和二季度为投产高峰期。
• 工信部明确电解铝产能置换要求，2018年底需完成416.4万吨产能置换。
• 环保政策持续影响，预计未来废铜市场仍有较大上涨空间。

投资建议

• 铜：推荐紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。
• 铝：推荐神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
• 铅锌：推荐中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。
• 锂：推荐西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。
• 钴：推荐洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
• 黄金：推荐紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 政策执行力度不足
• 新能源补贴政策不确定性

中长期核心观点

• 美元走势：预计美元将继续走弱，主要因美联储加息效果弱于预期、非美元区经济走强、大宗商品上涨及通胀预期提升。
• 黄金长期因素：
  • 利空：美国经济超预期、CPI数据符合预期、美联储缩表
  • 利多：欧盟、日本经济复苏加快、美元下跌、大宗商品上涨、通胀预期提升

分析师承诺

所有分析师均承诺报告内容真实反映其研究观点，且与个人薪酬无直接关联。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：竞争力高于行业平均
  • B：竞争力与行业平均一致
  • C：竞争力低于行业平均
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面走淡

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。任何机构或个人未经授权不得翻版、复制、引用或转载。