20180122-天风证券-有色金属行业研究周报_继续看好铜锌铝_锂估值已反应悲观预期_13页_823kb

有色金属行业周报总结

核心内容

2018年1月22日发布的有色金属行业周报指出，当前市场对铜、锌、铝等金属持乐观态度，而锂行业则面临一定压力。报告强调了全球经济复苏、美元走软、供给短缺等因素对金属价格的支撑，同时提示了潜在的市场风险。

主要观点

1. 铜、锌、铝继续看涨：

   • 铜：LME铜价取得三年来新高，预计2018年将加速上涨，有望接近2007年牛市高点。
   • 锌：LME锌价创十年新高，受益于海外经济复苏和供给短缺，价格有望持续走强。
   • 铝：铝价震荡向上，受益于政策预期和限产因素。

2. 锂行业估值已反应悲观预期：

   • 由于2018年电动汽车补贴尚未出台，下游企业未大规模采购，碳酸锂价格有所回落。
   • 然而，主流电池公司库存较低，预计碳酸锂大幅下调的可能性不大。建议继续关注锂行业龙头如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。

3. 市场情绪与政策环境：

   • 市场对不确定性表现出较强的厌恶情绪，主要源于流动性和政策环境，而非基本面。
   • 德国政局稳定和欧元走强对金价形成支撑，而美联储对经济前景的乐观态度引发美元反弹，金价出现回调。

4. 行业展望：

   • 2018年继续看好铜、锌、铝等金属，认为其价格有望创新高。
   • 重点关注新能源汽车和基础设施建设带来的需求增长。

关键信息

金属价格表现

• 金价：上周震荡，本周初因欧元走强延续上行，但美联储褐皮书发布后有所回调，周五再次上涨。
• 铜价：LME铜周跌幅达2.23%，但整体仍处于上涨趋势。
• 镍价：LME镍周跌幅1.44%，整体呈下跌趋势。
• 锡价：LME锡周涨幅1.13%，持续上涨。
• 铝价：LME铝周跌幅0.49%，但月涨幅达4.33%。
• 锌价：LME锌周跌幅0.76%，但月涨幅达5.89%。
• 铅价：LME铅微涨0.14%，整体表现平稳。
• 稀土：价格持稳，市场观望情绪浓厚，预计春节前以小幅波动为主。

供需分析

• 全球供需：2017年1-11月全球锡、镍、锌、铅、原铝供应均出现短缺，铜市短缺11.87万吨。
• 中国供需：2017年12月铝产量同比下降1.8%，但全年产量增长1.6%。铜、铝、锌等金属整体呈上涨趋势。

行业动态

• 秘鲁：金属出口大幅增长，铜出口额同比增长53%，预计2021年实现铜产量增长30%。
• 力拓：2018年铜精矿和精炼铜产量目标上调，但铝产量因矿石资源耗尽而下滑。
• Oz Minerals：上调未来两年铜产量目标，同时下调黄金产量目标。
• 国内政策：工信部发布电解铝产能置换通知，推动行业整合和去产能。

推荐品种

• 锌：推荐西藏珠峰（2017-2019年PE为21.58、16.18、12.95倍）和驰宏锌锗（2017-2019年PE为31.34、24.25、19.4倍）。
• 铜：推荐紫金矿业（2017-2019年PE分别为30.44、17.48、13.25倍）和江西铜业（2017-2019年分别为27.31、16.68、16.11倍）。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性可能对价格造成影响。
• 全球经济低于预期：若全球经济复苏不及预期，可能对金属需求产生压力。
• 金属复产超预期：铜、铝、锌等金属若复产超预期，可能影响价格走势。
• 锂钴需求不及预期：新能源汽车产销若不及预期，可能对锂钴价格造成下行压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：包括买入、增持、持有、卖出四个等级，具体根据公司业绩和行业前景判断。

公司公告与重要信息

• 天齐锂业：配股股份上市，新增股份为147,696,201股，发行价格为11.06元/股。
• 驰宏锌锗：2017年实现扭亏为盈，净利润为115,250万元。
• 西藏珠峰：可转债换股进展良好，塔中矿业有限公司净利润为12-13.5亿元。
• 明泰铝业：预计2017年净利润同比增长30%。
• 宜安科技：净利润增长5%-35%，表现优于其他板块。
• 赣锋锂业：可转债上市，发行债券9.28亿元。
• 宁波韵升：股价涨幅达7.2%，表现突出。
• 部分公司限售股解禁：如楚江新材、东睦股份等，可能影响市场流动性。

结论

整体来看，2018年有色金属行业预计将继续受益于全球经济复苏和美元走软，铜、锌、铝等金属价格有望继续上涨。锂行业则因政策不确定性而面临短期回调，但长期仍具增长潜力。建议投资者重点关注铜、锌、铝龙头公司，同时留意锂钴行业的政策动向和市场需求变化。