20180122-申万宏源-有色金属一周回顾_钴价格仍然强势_看多一季度金价_中长期推荐紫金矿业__14页_902kb

有色金属市场分析与投资建议总结（2018年1月）

核心内容

2018年初，有色金属市场整体表现低迷，申万有色金属指数下跌4.04%，跑输沪深300指数5.47个百分点。尽管部分金属价格出现波动，但整体市场进入调整阶段。分析师徐若旭认为，尽管长周期需求缺乏亮点，但部分板块如磁材和铝加工仍具投资价值。

主要观点

• 钴价强势，锂价回调：钴价再度上涨，而碳酸锂价格持续回调，短期对股价压制明显。钴的长期供需格局优于锂，未来仍具增长潜力。
• 黄金价格看多一季度：金价有望修复远期近期价差，预计一季度金价走强至1400美元/盎司附近。
• 铜价中枢缓慢上移：铜价因未来供给持紧，预计未来2-3年铜价中枢将缓慢上移，是基本面最好的基本金属品种。
• 铝价面临压力：铝板块因环保限产措施和消费疲软，铝价预计会抵抗式下跌，但下跌空间有限。
• 稀土市场回暖：工信部对稀土打黑的高压态度和市场预期的收储政策，为稀土市场带来新的希望。
• 磁材和铝加工推荐：中长期推荐磁材（如宁波韵升）和铝加工（如明泰铝业、东睦股份）板块，因其估值更具吸引力。

关键信息

市场表现

• 基本金属：涨跌互现，LME三月期铝、铅、锌、锡上涨，铜、镍下跌，COMEX黄金下跌。
• 板块跌幅：上周有色各板块集体下跌，磁性材料跌幅最大（5.31%），锂板块跌幅为10.50%。
• 个股表现：宁波韵升上涨7.16%，洛阳钼业上涨6.02%，而正海磁材下跌9.55%，赣锋锂业下跌14.94%，西部黄金下跌18.70%。

价格与库存变化

• 碳酸锂：工业级碳酸锂均价145000元/吨，电池级碳酸锂均价160000元/吨，较上上周下跌2500元/吨。
• 钴：长江现货最新价格58.5万元/吨，较上上周上涨2万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕对外报价31.5万元/吨，氧化镝112万元/吨，氧化铽307万元/吨，均较上上周下跌。
• 钨精矿：价格为10.85万元/吨，较上上周下跌3000元/吨。
• 电解镁：价格15950元/吨，较上上周持平。

供需分析

• 铜：全球铜矿供给增速放缓，未来2-3年供给增量有限，中国需求增速维持在2%-3%。预计铜价中枢将缓慢上移，但短期可能下跌。
• 铝：国内电解铝库存小幅下降，但整体仍偏高，2018年预计仍将过剩113万吨。
• 锌：锌矿供给存在缺口，国内产量受环保影响，需求平稳偏弱，预计锌价仍处上升通道。

投资建议

• 推荐紫金矿业：作为少数能够独立于行业之外进行产能扩张的公司，目标市值1366亿元，对应股价有35%上涨空间，给予“买入”评级。
• 推荐磁材与铝加工：中长期推荐估值更有优势的磁材和铝加工板块，重点关注宁波韵升、明泰铝业和东睦股份。
• 关注新能源上游：长期看好新能源上游的锂、钴，钴长期供需格局优于锂。
• 短期关注：短期关注硫酸镍行业高景气，推荐格林美。

附图说明

• 图1-图5：展示有色金属（申万）和基本金属价格走势。
• 图6-图24：展示基本金属库存变化及部分小金属价格走势。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师徐若旭具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况。
• 报告使用沪深300指数作为基准，投资评级为相对评级体系。
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法律声明

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