有色金属行业最新观点：钴价大幅上行、铜迎布局机会-20171204-招商证券-11页

有色金属行业2017年12月04日最新观点总结

核心内容概览

本报告总结了2017年12月4日招商证券对有色金属行业的最新分析与投资建议，重点围绕铜、铝、铅锌、锂、钴及黄金等金属品种展开，分析了市场动态、供需变化、价格趋势及投资机会。

主要观点与关键信息

一、铜：市场焦点，中长期看多

• 市场动态：铜精矿TC谈判未果，市场谨慎情绪明显；国内现货库存增加趋势放缓，铜升水扩大，对铜价形成支撑。
• 供应端：2018年铜精矿增产有限，废铜政策逐步实施，海外铜消费回暖，铜供应偏紧。
• 价格预期：预计2018年铜价将整体上涨，铜投资机会值得期待。
• 推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、紫金矿业、鹏欣资源等。

二、铝：政策主导，减产预期支撑价格

• 市场动态：铝库存尚未实质性下降，部分电解铝厂因亏损选择减产或检修。
• 供应端：云铝逾100台电解槽停槽检修，电解铝亏损状态下减产队伍扩大，有望带动铝价走强。
• 价格预期：短期内铝价易跌难涨，但中长期仍看好供给侧改革对行业的影响。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

三、铅锌：锌基本面改善，铅短期乐观

• 市场动态：锌消费略有回升，加工费持续下降，锌价略强；铅消费淡季，但短期相对乐观。
• 供应端：铅锌矿加工费持续走低，库存处于低位，对中长期价格形成支撑。
• 价格预期：预计2018年锌价重心将进一步抬升，铅价也有望反弹。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业等。

四、锂：供应偏紧，价格持稳

• 市场动态：碳酸锂价格高位持稳，电池级碳酸锂报价17.5-18.0万元/吨。
• 供应端：国内锂产量有限，进口锂精矿供应紧张，新能源汽车需求旺盛，预计锂供应将持续偏紧。
• 价格预期：锂价有望继续上行。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业。

五、钴：价格大幅上涨，资源型企业值得关注

• 市场动态：国内钴价大幅上行，库存处于低位；国际钴价持续上涨，带动国内钴价上涨。
• 供应端：国内钴矿供应紧张，预计2018年钴产品短缺可能传导至钴矿短缺。
• 价格预期：钴价预计继续上涨。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

六、稀土：价格下跌，政策不确定性影响市场

• 市场动态：轻稀土和中重稀土价格持续下跌，市场成交量少，商家观望为主。
• 供应端：上游厂商出货量大，报价下调；下游需求疲软，买涨不买跌。
• 政策面：广东加强打击非法盗采稀土行为，但整体政策不确定性仍影响市场。
• 价格预期：预计氧化镨钕价格进一步下跌。
• 推荐标的：关注资源类企业，但需谨慎对待市场风险。

七、黄金：风险事件影响大于美元

• 市场动态：朝鲜发射洲际导弹、美国税改法案、德国组阁不顺等事件影响市场情绪。
• 价格预期：压制黄金价格的因素弱化，黄金调整到位；美元走弱，黄金有望受益。
• 推荐标的：紫金矿业（估值低、套期保值影响消除）。

风险提示

• 供给侧改革不及预期：可能影响行业复苏节奏。
• 金属价格下行：可能对相关企业盈利能力造成压力。
• 政策不确定性：如稀土、废铜进口政策变化，可能影响市场供需格局。

投资建议

• 铜：推荐关注具有资源优势的标的，如江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业等。
• 铝：关注减产支撑下的价格反弹机会，如云铝股份、神火股份等。
• 铅锌：锌基本面改善，铅短期乐观，关注中金岭南、驰宏锌锗等。
• 锂：供应紧张，价格持稳，关注赣锋锂业、天齐锂业。
• 钴：价格持续上涨，关注资源型企业，如洛阳钼业、华友钴业。
• 黄金：中长期看多，关注紫金矿业。

研究团队

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获多项奖项。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数