20210926-鲁证期货-生猪周报_中秋提振有限_产能去化加速_6页

中秋提振有限，产能去化加速

核心内容

本报告分析了2021年9月26日生猪市场情况，指出当前生猪价格持续下跌，中秋消费虽有提振，但对价格支撑有限。同时，产能去化加速，但短期内猪肉供给过剩局面难以缓解，价格走势仍以弱势为主。

主要观点

1. 现货价格持续下跌

• 本周标准体重毛猪均价为11.97元/公斤，较上周下降2.9%。
• 东北等地猪肉价格跌破10元/公斤，部分区域出现集中出栏。
• 毛猪价格仍处于探底阶段，但局部价格已超跌，存在短期反弹可能。

2. 期货市场表现

• 生猪主力合约LH2201本周弱稳为主，周五收于13670元/吨，较上周下跌505元/吨。
• 期货市场反映市场对价格走势的悲观预期，但不排除超跌后反弹。

3. 供需矛盾突出

• 供给端：生猪存栏仍在惯性增加，未来几个月出栏量充裕；冻品库容率持续下降，叠加母猪淘汰，短期供给过剩难以改善。
• 需求端：中秋消费旺季对猪肉需求有一定刺激，但消费边际增长有限，难以抵消供给端压力；十一后消费将进入淡季，需求或回落。

4. 政策调控与产能去化

• 农业部发布《生猪产能调控实施方案（暂行）》，明确以能繁母猪存栏量为核心调控指标，目标为稳定能繁母猪存栏在4100万头左右，最低不低于3700万头。
• 政策意图是遏制母猪过度淘汰，推动产能有序去化，避免价格剧烈波动。
• 当前能繁母猪存栏仍较高（约4500万头），短期淘汰不足以改变产能过剩局面。

5. 收储政策预期

• 国家发改委启动第二轮猪肉收储，本次收储规模为3万吨，较7月份更大。
• 市场对收储效果仍有期待，认为可能对价格形成支撑，但需观察实际执行效果。

6. 出栏体重与市场结构

• 生猪出栏体重从136.88公斤回落至124公斤左右，肥猪出栏基本结束。
• 出栏体重仍高于非瘟前水平，说明猪肉供给仍偏高。
• 母猪淘汰以三元母猪及高龄低效二元母猪为主，种群结构优化有助于提升未来仔猪供给效率。

7. 冻品库存与价格压制

• 冻品库容率降至25.32%，显示冻肉出库加快。
• 国庆前仍是冻品出库的关键窗口，冻肉出库可能对现货价格形成压制。

关键信息

• 毛猪价格：本周均价11.97元/公斤，环比下跌2.9%。
• 期货走势：LH2201合约周五收于13670元/吨，环比下跌505元/吨。
• 能繁母猪存栏：当前约4500万头，高于调控目标，短期内仍有淘汰空间。
• 收储规模：第二轮收储首批发放3万吨，较7月更大。
• 冻品库容率：本周降至25.32%，较上周继续下降。
• 出栏体重：当前为124公斤，高于非瘟前水平。
• 市场预期：短期内毛猪价格或继续弱势，但存在超跌反弹可能。

操作建议

• 空单操作：建议空单适度减仓，因现货价格已处于较低水平，不排除短期反弹。
• 远月抄底：目前基础产能去化仍有不确定性，不建议短期抄底远月。

风险提示

• 冻肉出库节奏：可能对现货价格形成压制。
• 消费情况：中秋、十一后消费或回落，影响价格走势。
• 母猪淘汰情况：若淘汰加速，可能进一步影响产能。
• 冬季疫情情况：疫情可能对生猪供应和价格产生影响。

联系信息

• 分析师：侯广铭
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