20221025-国金证券-晶盛机电-300316.SZ-业绩保持高增长_半导体订单加速_4页_1mb

报告摘要

国金证券对晶盛机电 (300316.SZ) 发布“买入”评级，维持原有评级不变。公司2022年三季报显示业绩保持高增长，半导体设备订单加速，同时在光伏设备领域持续扩张。公司当前市场价格为68.73元，总股本为13.08亿股，总市值达898.87亿元。

业绩表现：公司前三季度实现营收74.63亿元，同比增长86.96%；归母净利润20.09亿元，同比增长80.92%；扣非归母净利润19.09亿元，同比增长81.54%。单Q3营收30.93亿元，同比增长81.52%；归母净利润8.02亿元，同比增长57.21%。业绩符合市场预期。
成长性：公司预计2022-2024年营收分别为105亿元、143亿元、178亿元，同比增长分别为77%、36%、24%；归母净利润分别为27亿元、37亿元、44亿元，同比增长分别为61%、34%、20%。盈利预期良好，成长性强劲。
毛利率与净利率：前三季度毛利率保持在40%，净利率为28%。毛利率维持在较高水平，净利率波动主要由政府补助影响。
研发投入：公司持续加大研发投入，推动技术迭代，提升产品竞争力。2022年研发费用预计为6.6亿元，占销售收入比例为6.3%。
半导体设备订单：公司在半导体设备领域实现快速增长，8英寸设备已实现全覆盖，12英寸设备进入批量销售阶段，2022年目标实现半导体设备服务新签订单超30亿元。
材料端发展：公司推进石英坩埚、金刚线等先进耗材扩产，宁夏基地年产16万只坩埚项目落地，预计2023年逐步放量。首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉，碳化硅衬底产能建设顺利。

市场数据：
- 总股本：13.08亿股
- 已上市流通A股：12.06亿股
- 总市值：898.87亿元
- 年内股价最高最低：84.01元/43.80元
- 沪深300指数：3633
- 创业板指：2337
财务指标：
- 营业收入：2022年预计105亿元，同比增长76.56%
- 归母净利润：2022年预计27亿元，同比增长60.53%
- 每股收益：2022年预计2.101元，2023年预计2.820元，2024年预计3.391元
- PE：2022年32.71倍，2023年24.37倍，2024年20.27倍
- P/B：2022年8.81倍，2023年6.79倍，2024年5.32倍
- ROE：2022年26.94%，2023年27.87%，2024年26.27%
经营分析：
- 公司围绕中环等大客户需求进行技术迭代，推出第五代新型单晶炉，增强光伏长晶设备竞争力。
- 半导体装备订单量实现快速增长，8英寸设备已实现全覆盖，12英寸设备进入批量销售阶段。
- 材料端推进石英坩埚、金刚线等耗材扩产，预计2023年逐步放量。
盈利调整：
- 预计2022-2024年营收分别为105亿元、143亿元、178亿元，同比增长分别为77%、36%、24%
- 预计2022-2024年归母净利润分别为27亿元、37亿元、44亿元，同比增长分别为61%、34%、20%
- 对应PE分别为33倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 半导体设备研发进展不及预期
- 光伏下游扩产不及预期
- 新材料拓展不及预期

损益表：
- 主营业务收入持续增长，2022年预计105亿元
- 毛利增长显著，2022年预计40.96亿元
- 净利润增长良好，2022年预计28.08亿元
现金流量表：
- 经营活动现金净流保持增长，2022年预计16.29亿元
- 投资活动现金净流为负，2022年预计-12.65亿元
- 筹资活动现金净流为正，2022年预计8.74亿元
资产负债表：
- 流动资产增长明显，2022年预计208.03亿元
- 固定资产增长，2022年预计26.37亿元
- 负债股东权益合计增长，2022年预计254亿元

每股指标：
- 每股收益持续增长，2022年预计2.101元
- 每股经营现金净流增长，2022年预计1.245元
- 每股股利增长，2022年预计0.28元
回报率：
- 净资产收益率持续增长，2022年预计26.94%
- 总资产收益率增长，2022年预计10.82%
- 投入资本收益率增长，2022年预计23.78%
增长率：
- 主营业务收入增长率持续增长，2022年预计76.56%
- EBIT增长率增长，2022年预计72.11%
- 净利润增长率增长，2022年预计60.53%
资产管理能力：
- 应收账款周转天数下降，2022年预计82天
- 存货周转天数下降，2022年预计600天
- 应付账款周转天数下降，2022年预计260天
- 固定资产周转天数下降，2022年预计60.5天
偿债能力：
- 净负债/股东权益持续为负，2022年预计-30.73%
- EBIT利息保障倍数下降，2022年预计-80.1倍
- 资产负债率下降，2022年预计58.5%

历史推荐：自2020年10月29日起，公司多次获得“买入”评级，目标价分别为34.80元、49.20元、46.70元、81.45元、74.72元、92.00元
当前市场评分：1.00，对应“买入”评级