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晶盛机电 (300316.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

晶盛机电是一家专注于半导体设备及光伏设备制造的企业，近期表现出强劲的业绩增长和业务拓展能力。公司2022年半年报显示，上半年实现营收44亿元，同比增长91%；归母净利润12亿元，同比增长101%。公司盈利能力持续提升，且在手订单大幅增长，达230亿元，同比增长101%。此外，公司还推出了新一轮员工持股计划，以进一步激励核心团队。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长91%和101%。Q2季度营收和净利润分别为24.2亿元和7.7亿元，同比增长76%和140%。
• 在手订单充足：截至2022年6月30日，公司在手订单为230亿元，同比增长101%。其中，半导体在手订单为22亿元，同比增长242%，显示出公司在半导体设备领域的快速扩张。
• 技术突破：公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体，标志着其在第三代半导体材料领域的重要进展。
• 产品覆盖广泛：在半导体设备领域，公司产品已基本实现8英寸设备全覆盖，并在12英寸设备上实现批量销售，提升了市场竞争力。
• 市场拓展：公司与印度能源巨头签署2GW设备采购订单协议，进一步拓展国际市场。
• 员工激励计划：公司推出新一轮员工持股计划，拟覆盖不超过241名核心高管及技术人员，计划购买不超过175万股，价格为28.54元/股。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：从2020年的38.11亿元增长至2022年的103.59亿元，预计2023年和2024年分别达到136.55亿元和162.8亿元。
• 归母净利润：从2020年的8.58亿元增长至2022年的28.49亿元，预计2023年和2024年分别达到38.01亿元和45.46亿元。
• 毛利率：2022年上半年为40%，净利率为28.4%；Q2毛利率仍为40%，净利率提升至32.3%。
• 每股盈利：从2020年的1.331元提升至2022年的2.178元，预计2023年和2024年分别达到2.907元和3.476元。
• 市盈率：从2021年的52.23倍降至2022年的35.42倍，预计2023年和2024年分别为26.50倍和22.13倍。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为104亿元、137亿元、163亿元，同比增长分别为74%、32%、19%。
• 归母净利润预测：预计2022-2024年分别为28亿元、38亿元、45亿元，同比增长分别为66%、34%、20%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 下游光伏硅片扩产不及预期：可能影响公司业绩。
• 半导体设备国产化进展不及预期：可能影响公司在半导体领域的竞争力。

比率分析

• 净资产收益率：从2021年的25.04%提升至2022年的27.30%，预计2023年和2024年分别为28.02%和26.47%。
• 总资产收益率：从2021年的10.14%提升至2022年的11.42%，预计2023年和2024年分别为12.01%和11.94%。
• 投入资本收益率：从2021年的20.73%提升至2022年的24.25%，预计2023年和2024年分别为24.67%和23.37%。

增长率分析

• 主营业务收入增长率：从2020年的22.54%提升至2022年的73.77%，预计2023年和2024年分别为31.81%和19.23%。
• 净利润增长率：从2021年的99.46%降至2022年的66.43%，预计2023年和2024年分别为33.44%和19.58%。

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为103.59亿元、136.55亿元、162.8亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为28.49亿元、38.01亿元、45.46亿元。

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022-2024年分别为17.04亿元、43.72亿元、57.24亿元。

资产负债表

• 总资产：预计2022-2024年分别为249.43亿元、316.45亿元、380.63亿元。
• 负债：预计2022-2024年分别为142.5亿元、178.04亿元、205.92亿元。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。使用本报告前，应咨询独立投资顾问，并考虑个人投资状况。国金证券不对使用本报告产生的任何损失承担责任。