20211015-国金证券-晶盛机电-300316.SZ-业绩超预期_在手订单饱满_4页_1mb

晶盛机电 (300316.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

晶盛机电是一家专注于半导体设备及光伏材料制造的企业，近年来在业绩表现、订单获取及技术突破方面取得显著进展。公司2021年三季报预告显示，前三季度归母净利润预计为10.7-11.8亿元，同比增长105%-125%，超出市场预期。三季度净利润预计为4.7-5.8亿元，同比增长91%-134%。公司当前股价为71.23元，总市值约915.71亿元，年内股价最高达77.67元，最低为27.18元。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年前三季度业绩大幅增长，净利润增速显著，主要受益于光伏硅片扩产及半导体设备订单的释放。
• 在手订单充足：截至2021年二季度末，公司合同负债达40亿元，较一季度末增长67%。同时，与中环签订61亿元重大合同，叠加此前未完成订单，合计在手订单达176亿元，为2020年营收的4.6倍。
• 订单释放周期明确：预计2022年上半年将确认61亿元订单收入，为未来业绩增长提供支撑。
• 技术与市场拓展：公司在半导体设备领域实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，且12英寸设备已通过客户验证并实现批量销售。同时，SiC和蓝宝石材料领域技术进展显著，有望打开新的增长空间。
• 盈利预测上调：预计2021-2023年归母净利润分别为16亿元、21亿元、25亿元，同比增长83%、34%、19%。对应PE分别为58倍、44倍、37倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩增长数据

• 营业收入：2021E为6,616百万元，2022E为8,943百万元，2023E为10,799百万元，年均增长率约20.75%。
• 归母净利润：2021E为1,567百万元，2022E为2,095百万元，2023E为2,497百万元，年均增长率约19.20%。
• 毛利率：2021E为36.2%，2022E为36.2%，2023E为36.4%，保持稳定。
• 净利率：2021E为23.7%，2022E为23.4%，2023E为23.1%，持续提升。

财务指标分析

• 每股收益：2021E为1.219元，2022E为1.629元，2023E为1.942元，增长明显。
• 每股经营性现金流净额：2021E为2.83元，2022E为1.89元，2023E为2.13元，现金流状况良好。
• 净资产收益率（ROE）：2021E为23.56%，2022E为24.45%，2023E为22.94%，盈利能力增强。
• 市盈率（PE）：2021E为58.43倍，2022E为43.72倍，2023E为36.68倍，估值逐步下降。
• 市净率（PB）：2021E为13.76倍，2022E为10.69倍，2023E为8.41倍，估值合理。

增长驱动因素

• 光伏硅片扩产：公司持续受益于光伏行业扩张，订单释放周期明确。
• 半导体设备订单增长：截至2021年Q2，半导体设备订单达6.4亿元，基本实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖。
• SiC及蓝宝石材料：SiC成本逐渐下降，市场潜力大；蓝宝石领域与蓝思科技合作，技术进展显著，推动降本。

风险提示

• 下游光伏硅片扩产不及预期。
• 半导体设备国产化进展不及预期。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 关键支撑：在手订单充足、业绩增长明确、技术突破与市场拓展。

报告摘要

• 营业收入增长率：2021E为73.61%，2022E为35.17%，2023E为20.75%。
• 归母净利润增长率：2021E为82.63%，2022E为33.64%，2023E为19.20%。
• 毛利率：2021E为36.2%，2022E为36.2%，2023E为36.4%。
• 净利率：2021E为23.7%，2022E为23.4%，2023E为23.1%。
• 资产负债率：2021E为57.35%，2022E为56.45%，2023E为54.13%，财务结构稳健。

附录信息

• 分析师信息：赵晋（SAC执业编号：S1130520080004）、姚遥（SAC执业编号：S1130512080001）。
• 报告来源：公司年报、国金证券研究所。
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