20221025-国联证券-晶盛机电-300316.SZ-业绩增长优于预期_单晶炉订单支撑高速成长_3页_410kb

报告摘要

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期。公司专注于电力设备与新能源领域，特别是在硅片设备和半导体设备方面具备显著竞争优势。

主要观点

业绩增长优于预期：2022年前三季度公司实现营收74.63亿元，同比增长86.96%；归属于上市公司股东净利润20.09亿元，同比增长80.92%。
盈利能力提升：综合毛利率达到40.09%，同比增加1.91个百分点；净利率维持在高位，2022年前三季度为28.11%。
订单饱满，支撑增长：截至2022年9月底，公司未完成设备合同金额达237.9亿元，其中半导体设备合同24.6亿元，是2021年营业收入的3.99倍。
研发投入持续增加：2022年前三季度研发费用达5.10亿元，占营收比例为6.84%，同比增长106.6%。公司已在半导体设备领域实现8英寸设备全覆盖，并开始批量销售12英寸设备。
蓝宝石和碳化硅材料进展显著：公司成功生长出全球领先的700kg级蓝宝石晶体，并实现300kg级及以上晶体的规模化量产；在碳化硅材料方面，已成功生长出8英寸晶体，并建设了6英寸实验线。

关键信息

财务数据与估值

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	3,810.68	5,961.36	10,639.19	14,458.34	18,583.53
增长率（%）	22.54%	56.44%	78.47%	35.90%	28.53%
归母净利润（百万元）	858.16	1,711.72	2,637.26	3,539.44	4,503.96
增长率（%）	34.64%	99.46%	54.07%	34.21%	27.25%
EPS（元/股）	0.66	1.31	2.02	2.71	3.44
市盈率（P/E）	104.7	52.5	34.1	25.4	20.0
市净率（P/B）	17.2	13.2	10.0	7.6	5.8
EV/EBITDA	77.8	41.0	25.7	18.8	14.6

盈利预测与估值

2023-2024年CAGR：30.68%
目标价：86.72元
投资评级：增持（维持评级）
当前价格：68.73元

财务预测摘要

营业收入：预计2022年为106.4亿元，2023年为144.6亿元，2024年为185.8亿元。
归母净利润：预计2022年为26.4亿元，2023年为35.4亿元，2024年为45.0亿元。
EPS：预计2022年为2.02元，2023年为2.71元，2024年为3.44元。
净利率：2022年前三季度为28.11%，预计2023年为24.32%，2024年为24.08%。
毛利率：2022年前三季度为40.09%，预计2023年为38.21%，2024年为37.79%。
ROE：预计2023年为30.06%，2024年为29.29%。
ROIC：预计2023年为45.13%，2024年为47.04%。

风险提示

硅片产能相对过剩
设备行业竞争加剧
碳化硅业务不及预期

结论

晶盛机电凭借在硅片设备和半导体设备领域的技术领先与规模优势，实现了业绩的快速增长。公司在研发投入和产品创新方面持续发力，拓展了在蓝宝石和碳化硅材料方面的市场空间。未来三年，公司预计将继续保持较高的收入和利润增速，2023年PE为32倍，对应目标价86.72元。尽管存在一定的行业风险，但其在设备业务上的持续增长和多领域布局使其具备良好的投资前景。

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