20221106-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁_水泥_地产PB接近历史最低值_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2022年10月31日至11月6日期间，钢铁、水泥、地产等行业的高频数据变化情况，以及市场流动性、比价关系、估值分位和投资建议等关键信息。

主要观点

1. 流动性变化

• SPDR黄金ETF持仓量：本周持仓量为906.96吨，环比下降1.69%，创近30个月新低。
• BCI融资环境指数：2022年10月值为44.30，环比下降4.71%，显示中小企业融资环境持续恶化。
• M1与M2增速差：9月为-5.7个百分点，环比上升0.4个百分点，与上证指数存在较强正向相关性。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-147个BP，较上周下降11个BP，显示中美利差走阔，有利于中国资本市场的流动性。

2. 基建与地产链条

• 螺纹钢价格：本周为3770元/吨，环比上涨0.27%。
• 高炉产能利用率：本周为86.31%，环比下降1.33个百分点，显示钢铁行业产能利用率持续回落。
• 水泥价格指数：本周为154点，环比下降0.36%；水泥开工率为64.73%，环比上升9.0个百分点。
• 石油沥青开工率：本周为45%，显示基建高景气，可能带动钢材需求。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉价格：本周为15000元/吨，环比持平；毛利润为-561元/吨，环比上升6.16%，亏损程度扩大。
• 平板玻璃毛利润：本周为-163元/吨，显示地产竣工环节利润处于低位。
• 房地产竣工面积：1-9月累计同比为-19.9%，显示房地产竣工数据疲软。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：本周日均销量为24.0万辆，4周平均值回升至同期最高。
• 冷轧钢价格：本周为4340元/吨，环比下降1.14%；毛利润为163元/吨，环比上升45.93%。
• 电解铜价格：本周为64740元/吨，环比上升0.19%；电解铝价格为18280元/吨，环比下降0.11%，毛利润为338.6元/吨，环比下降6.27%。

5. 细分品种

• 石墨电极价格：超高功率为26500元/吨，环比持平；毛利润为2775.04元/吨，环比上升19.35%。
• 镍价格：本周为198600元/吨，环比上升4.25%。
• 钼精矿价格：本周为3050元/吨，环比下降6.44%。
• 焦炭与焦煤价格：均环比下降，焦炭为2640元/吨，焦煤为2255元/吨。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值为5.80，较上周下降。
• 盘螺与螺纹钢价差：本周五达520元/吨，环比上升18.18%。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周五为510元/吨，环比下降140元/吨。
• 上海冷轧钢与螺纹钢价差：为570元/吨，环比下降60元/吨。

7. 出口链条

• CCFI综合指数：本周为1790.86点，环比下降3.83%，显示出口运价持续走弱。
• 中国PMI新出口订单：2022年10月为47.60%，环比上升0.6个百分点。
• 美国失业率：2022年10月为3.70%，环比上升0.20个百分点，显示美国经济复苏。

8. 股票投资

• 沪深300指数：本周上涨6.38%，周期板块表现最佳为商用载货车（+12.76%）。
• PB估值分位：地产、石油化工、普钢等板块PB分位处于2013年以来较低水平。
• 投资建议：建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等钢铁企业；金钼股份因钼价处于2016年以来高位，也值得关注。

关键信息

高频数据表现

• 螺纹钢：价格环比+0.27%，利润环比+38.61%。
• 水泥：价格指数环比-0.36%，利润环比+4.1%。
• 石油沥青：开工率为44.67%，环比+1.1个百分点。
• 全钢胎开工率：本周五为40.97%，环比下降6.67个百分点。

风险提示

• 流动性风险：历史数据相关性可能失效。
• 政府调控风险：大宗商品价格可能受政策影响。
• 公司经营风险：部分行业利润下降，需关注企业盈利能力。

结构分析

1. 流动性

• SPDR黄金ETF持仓量下降，显示市场风险偏好降低。
• BCI指数下降，可能对创业板指数不利。
• M1与M2增速差与上证指数正向相关。

2. 基建与地产

• 螺纹钢价格和利润略有回升，但高炉利用率下降。
• 水泥价格下降，但开工率上升。
• 石油沥青开工率处于高位，显示基建高景气。

3. 地产竣工

• 钛白粉和平板玻璃利润处于低位，显示地产竣工需求疲软。
• 房地产竣工面积累计同比为-19.9%，显示地产竣工低迷。

4. 工业品

• 乘用车销量回升，显示汽车需求有所改善。
• 冷轧钢利润上升，显示工业需求增强。
• 电解铜和电解铝价格下降，利润下降，显示工业品整体承压。

5. 细分品种

• 石墨电极价格和利润上升，显示该领域表现较好。
• 镍价格上升，但不锈钢利润下降。
• 钼、焦炭、焦煤等价格下降，显示市场疲软。

6. 比价关系

• 盘螺与螺纹钢价差扩大，显示基建需求较好。
• 冷轧钢与热轧钢价差下降，显示钢铁行业内部调整。
• 不锈钢与电解镍比值较低，显示不锈钢需求疲软。

7. 外需指标

• CCFI综合指数下降，显示出口运价疲软。
• 中国PMI新出口订单上升，显示出口需求有所恢复。
• 美国失业率下降，显示美国经济复苏。

8. 股票投资

• 周期板块中，商用载货车涨幅最大。
• 普钢板块PB分位为14.82%，处于较低水平。
• 投资建议：关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等钢铁企业，以及金钼股份。

结论

整体来看，钢铁、水泥、地产等周期行业表现疲软，但部分细分领域如石油沥青和石墨电极显示一定韧性。市场流动性指标显示风险偏好下降，但部分板块如商用载货车表现较好。建议关注具备较高估值弹性的钢铁企业，同时警惕政府调控和公司经营风险。