20240424-国金证券-迈为股份-300751.SZ-业绩符合预期_光伏_半导体业务持续扩张_4页_1mb

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业绩简评

公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入8089亿元，同比增长9499%，归母净利润914亿元，同比增长603%。2024年一季度实现营业收入2218亿元，同比增长9180%，归母净利润260亿元，同比增长1779%，业绩符合预期。

经营分析

产品结构影响利润水平，盈利能力有望触底回升。2023全年毛利率为30.51%，同比下降7.80个百分点，净利率为10.81%，同比下降9.06个百分点。2024年一季度毛利率为30.93%，同比略降31.0个百分点，环比上升38.8个百分点；净利率为10.84%，同比略降6.86个百分点，环比上升39.3个百分点。毛利率下降主要受丝网印刷整线设备毛利率下滑影响，HJT整线设备尚未形成规模效应，但长远来看随着产线成熟，盈利水平有望改善。

公司积极布局显示面板及半导体封装设备业务，凭借激光技术优势，在半导体晶圆磨划装备国产化方面取得进展。2024年1月，公司晶圆研抛一体设备顺利交付华天科技，其他产品也实现稳定量产，产品竞争力持续增强，有望在两年内形成业绩贡献。

盈利预测与估值

国金证券下调公司2024-2025年盈利预测至133亿元（-40%）与141亿元（-50%），新增2026年盈利预测为174亿元，对应EPS分别为48元、50元、62元，当前PE分别为25倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。

风险提示

订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。

财务数据摘要

2023年营收同比大幅增长9499%，净利润增长603%，但毛利率和净利率有所下降。公司预计2024-2026年营收和净利润持续增长，但2024年盈利预测有所下调。

总结

公司2023年业绩表现强劲，但盈利能力面临短期压力，主要由产品结构调整引起。随着新产品布局逐步推进，公司盈利水平有望改善，长期成长前景可观。