20210129-安信证券-迈为股份-300751.SZ-年报业绩符合预期_龙头未来成长空间广阔_4页_898kb

报告摘要

迈为股份2020年年报总结

核心内容

迈为股份（300751.SZ）在2020年实现了良好的业绩表现，预计全年归母净利润为3.65-4.05亿元，同比增长47.45%-63.61%。其中，第四季度归母净利润预计为0.91-1.31亿元，同比增长41.65%-104.17%。公司2020年非经常性损益约为0.67亿元，整体业绩符合市场预期。

主要观点

业绩增长：公司2020年全年业绩增长显著，受益于光伏行业的高景气度以及公司在异质结电池技术领域的布局。
订单充足：截至2020年Q3，公司合同负债达到16.29亿元，同比增长40.43%，显示在手订单充裕，为未来业绩增长提供了保障。
异质结项目推进：2020年光伏异质结电池项目持续落地，迈为股份已实现PVD设备生产，CVD节拍设计达到8000片/小时，中标份额领先。
新项目投资：公司于2020年12月公告投资15亿元用于OLED面板设备和高效HJT太阳能电池设备项目，预计2021年6月开始施工，为公司未来增长提供新动力。
技术优势：公司在OLED激光切割设备领域已实现稳定量产，获得客户认可，未来有望继续贡献业绩。

关键信息

财务表现

年份	主营收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）
2018	787.9	170.9	2.99
2019	1,437.7	247.5	4.32
2020E	2,301.6	392.1	6.85
2021E	3,487.9	591.5	10.33
2022E	4,638.8	826.1	14.43

估值指标

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
市盈率（倍）	196.6	135.8	85.7	56.8	40.7
市净率（倍）	29.4	24.7	19.8	15.4	11.8
每股净资产（元）	19.93	23.74	29.71	38.10	49.94

财务指标

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	39.5%	33.8%	33.1%	33.5%	34.3%
营业利润率	25.2%	19.2%	19.8%	19.5%	20.5%
净利润率	21.7%	17.2%	17.0%	17.0%	17.8%
ROE（净资产收益率）	15.0%	18.2%	23.1%	27.1%	28.9%
ROIC（投资回报率）	78.4%	55.9%	52.4%	83.5%	103.5%

成长性预测

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	65.5%	82.5%	60.1%	51.5%	33.0%
营业利润增长率	32.0%	39.3%	64.3%	49.6%	39.7%
净利润增长率	30.6%	44.8%	58.4%	50.8%	39.7%

投资建议

投资评级：买入-A，预计2020-2022年公司净利润分别为3.92、5.92、8.26亿元，对应每股收益分别为6.85、10.33、14.43元。
风险提示：新技术产品进度不及预期，下游扩产不及预期。

未来展望

随着光伏产业链需求持续向好，异质结项目逐步落地，迈为股份有望在未来几年内保持业绩增长。同时，公司投资建设OLED面板设备和高效HJT太阳能电池设备项目，将进一步拓展业务范围，增强市场竞争力。

股价表现

股价（2021-01-28）：587.00元
12个月价格区间：141.30/700.10元
股价升幅：1M -21.43%，3M 24.37%，12M 163.46%

联系方式

分析师：李哲、崔逸凡
销售联系人：上海、北京、深圳各区域销售负责人及经理联系方式详见表格。

附注

免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
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