20231218-华安证券-轻工制造行业专题_需求修复在途_关注低估值龙头_53页_8mb

报告总结

家居板块

• 政策支持推动地产链需求回暖，新房滞压装修需求释放示带动消费增长。
• 定制家居向“大家居集成经营”升级，整装渠道为高增长极，头部品牌抢占市场份额。
• 软体家居外需修复叠加汇率低位，出口企业业绩弹性提升。
• 头部公司估值处于历史低位，建议关注 欧派家居、志邦家居。

造纸板块

• 行业已进入被动去库存周期，纸企盈利复苏迹象显著。
• 文化纸、白卡纸涨价顺利落地，盈利修复力度较强；箱板瓦楞纸仍承压。
• 龙头企业安全边际高，建议关注 太阳纸业、博汇纸业。

包装板块

• 行业集中度提升空间大，中小企业出清加速，头部企业市占率持续增长。
• 原材料成本下行，毛利率改善明显，下游需求聚焦食饮与消费电子。
• 建议关注 裕同科技、奥瑞金。

出口板块

• 外需复苏与行业库存周期拐点临近，海外去库有望驱动出口增长。
• 汇率与原材料成本改善预期增强，出口企业利润弹性提升。

新型烟草板块

• 海外一次性电子烟市场爆发，国内企业出海机会增加。
• 行业政策风险需关注，建议关注 思摩尔国际、赢合科技。

关键风险提示

• 行业竞争加剧、宏观地产下行、原料价格波动、回款风险、政策变动及汇率波动风险。

投资建议总结

• 行业评级：增持。
• 公司推荐：欧派家居、志邦家居、太阳纸业、博汇纸业、裕同科技、奥瑞金等。