轻工制造行业策略：精选低估优质龙头，关注疫情受损优质标的弹性_60页_4mb

报告摘要

2021年轻工制造行业展望主要从估值和增长确定性两个角度出发，推荐具有低估值和高增长潜力的优质龙头股。重点关注顺周期低估值品种和疫情受损优质标的的弹性释放，同时关注行业格局稳定、强者恒强的绝对龙头。

家居行业增长确定性：
- 软体家居：顾家家居、喜临门、美克家居、麒盛科技、梦百合、曲美家居等企业，已取得较为稳定的市场份额，国内订单已明显修复，同时受益于海外疫情缓解带来的外销弹性释放。
- 定制家居：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、志邦家居等企业，受益于精装房渗透率提升带来的工程订单放量，同时随着市场进入存量房时代，零售端将成为核心增长点。
- 建材家居：江山欧派、海鸥住工、大亚圣象等企业，有望受益于精装房渗透率提升及2020Q4至2021年增长确定性。
包装行业：
- 纸包装：合兴包装、裕同科技等龙头企业在疫情中市场份额持续扩张，推荐估值较低的标的。
- 金属包装：受益于罐化率提升及行业整合，推荐宝钢包装、奥瑞金等。
消费轻工板块：
- 晨光文具、茶花股份、中顺洁柔等以内销为主的企业，增长稳健；创源文化等外销标的受疫情影响较大，但订单已逐步恢复，具备较大弹性。
造纸行业：
- 2020年Q2以来延续改善趋势，白卡纸价格已至历史高位，提价难度加大；文化纸提价趋势有望延续至2021年。推荐太阳纸业、博汇纸业等。

软体家居：顾家家居、喜临门、梦百合、麒盛科技、美克家居、曲美家居，外销收入占比分别为57.3%、22.0%、80.6%、93.8%、25.0%、41.5%。
定制家居：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、志邦家居、尚品宅配，2020年Q3业绩表现较好，受益于精装房渗透率提升。
精装房渗透率：2019年国内为32%，预计2022年将达50%，未来3~5年将持续提升，带动B端业务增长。
存量房翻新需求：2022年后存量房翻新需求将超过精装房需求，推动中长期家居市场增长。

股票代码	股票名称	投资评级	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE	总市值(亿元)	当前估值百分位
603833	欧派家居	增持	3.08	3.37	4.03	4.66	40.43	36.95	30.90	26.72	754.04	55.9%
002572	索菲亚	买入	1.18	1.29	1.43	1.60	21.51	19.67	17.75	15.86	261.85	22.2%
603816	顾家家居	增持	1.84	2.09	2.51	2.95	40.25	35.44	29.51	25.11	481.71	61.1%
603313	梦百合	买入	1.09	1.45	2.32	2.91	29.08	21.86	13.66	10.89	115.61	13.5%
002228	合兴包装	买入	0.22	0.27	0.39	0.49	18.86	15.37	10.64	8.47	57.88	30.9%
002078	太阳纸业	买入	0.84	0.75	1.04	1.25	17.27	19.35	13.95	11.61	349.26	21.9%
600966	博汇纸业	买入	0.10	0.67	1.35	1.59	135.50	20.22	10.04	8.52	182.21	12.1%