轻工制造行业专题：需求修复在途，关注低估值龙头-20231218-华安证券-53页_8mb

轻工制造行业分析总结

行业评级

行业评级：增持

1. 家居

• 需求修复与电商：地产政策落地提振刚性和改善性需求，2023年新房竣工带来的装修需求将在2024年逐步释放。
• 定制家居：行业从单品类向全屋定制发展，多品类集成经营和渠道改革是关键趋势，头部企业如欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、志邦家居积极布局整装。
• 估值：家居估值处于历史低位，头部企业性价比凸显，建议关注 欧派家居、志邦家居。

2. 造纸

• 周期底部反转：伴随浆价下行和需求复苏，行业进入被动去库存阶段，白卡纸和文化纸盈利修复显著。
• 龙头优势：白卡龙头 博汇纸业 弹性更大，林浆纸一体化 太阳纸业 成本优势稳固。

3. 包装

• 需求回暖：下游白酒、快餐、消费电子等领域需求复苏，包装行业盈利修复明显。
• 集中度提升：头部企业如 裕同科技、奥瑞金 通过资源整合和技术优势获取溢价。

4. 出口

• 海外需求：美国去库周期即将结束，2024年补库有望带动出口增长，关注高确定性标 盈趣科技、酷特智能、恒林股份、永艺股份。

5. 新型烟草

• 海外爆发：一次性电子烟市场快速增长，国内企业如 赢合科技、思摩尔国际 有望通过品牌出海受益。

风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率风险、政策监管风险、宏观经济不确定性等。