20231218-东方财富证券-食品饮料行业2024年度投资策略_大众品_需求复苏在途_探寻趋势变化下结构性机会_24页_1mb

板块估值： 经历回调后估值回落至26X PE(TTM)，回到历史低位，具备性价比。

宏观经济： 经济温和复苏，居民可支配收入增速逐季改善，消费场景回暖，但消费者信心尚未恢复至疫前水平，需求复苏在途。

焦点领域

1. 啤酒行业

• 2023年规模以上企业收入+14%，利润+20%，高端化持续推进
• 原料价格回落，出厂价增速高于产量增速
• 需求年轻化，烧烤、小酒馆等场景带动消费复苏

2. 乳制品

• 常温室奶因低价策略表现优异，金典前三季度销量双位数增长
• 奶酪、奶粉受消费回落压力较大，新国标实施加速行业集中
• 原奶价格下降减负，伊利等公司盈利能力释放

3. 餐饮供应链

• 受益于大B连锁扩张，千味央厨直营渠道高增长(23H1收入+71%)
• 联合国(等)认证供应商体系，优势议价能力支撑门店供应链成本

4. 软饮料品类

• 功能饮料、无糖茶渗透率提升，增速快于美日
• 健康化、情绪化、场景化三大趋势驱动产品迭代，头部企业新品布局快

配置建议

1. 消费场景复苏： 关注速冻食品(安井、三全)、供应链企业(千味央厨)
2. 消费新趋势： 渠道变革/健康化/情绪消费赛道，推荐东鹏、香飘飘、李子园
3. 成本下行弹性： 青岛啤酒、重庆啤酒等啤酒企业，伊利、蒙牛乳制品

★风险提示：需求不及预期、行业竞争加剧、政策或食品安全风险

[数据主要来源时间：2023年12月[...]📊】