20210419-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多FOF组合表现较好_8页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告提供了四个FOF组合及一个ETF组合的跟踪结果与策略简述，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估以及“双鑫”ETF组合等不同投资策略。各组合均以主动偏股型基金的每日业绩中位数指数为基准，旨在通过不同的因子筛选机制提升超额收益。

主要观点与关键信息

日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金的三月效应，每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月16日，年化收益为21.25%，年化超额基准为7.75%。
  • 今年以来累计收益为-3.80%，超额基准为0.53%。
  • 上周超额收益为0.39%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪，组合在市场大涨年份通常超额收益在10个点以上，表现出较强的市场适应性。

业绩增强FOF组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，并引入衰减加权法提升因子有效性，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月16日，年化收益为15.72%，年化超额基准为5.80%。
  • 今年以来累计收益为-5.68%，超额基准为-1.36%。
  • 上周超额收益为0.19%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪，组合每年均能跑赢基准，具有良好的稳健性。

规模低估FOF组合

• 策略简述：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合：截至2021年4月16日，年化收益为16.73%，年化超额基准为6.81%。
  • 有约束组合：年化收益为17.98%，年化超额基准为8.06%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为-5.17%，超额基准为-0.85%；有约束组合累计收益为-6.59%，超额基准为-2.26%。
  • 上周无约束组合超额收益为-0.04%，有约束组合超额收益为-0.55%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后，选基因子的有效性显著提升。

“双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略构建，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月16日，年化收益为20.28%，年化超额基准为15.23%。
  • 今年以来累计收益为-0.05%，超额基准为4.65%。
  • 上周超额收益为0.07%。
  • 组合按周频换仓，平均年化单边换手1.25倍，扣费按双边千三扣费。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能使模型失效。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行决策。
• 报告中的信息、意见不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，亦不构成对任何人的个人推荐。

调仓频率与费率

• 日历效应FOF组合：年度调仓，申购费率1%，赎回费率0.25%。
• 业绩增强FOF组合：季度调仓，申购费率1%，赎回费率0.5%。
• 规模低估FOF组合：季度调仓，申购费率1%，赎回费率0.5%。
• “双鑫”ETF组合：周频换仓，买入费率0.2%，卖出费率0.1%。

分析师信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 许金涛，分析师，SAC执业证书编号：S1110520020001，邮箱：xujintao@tfzq.com

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