20210830-天风证券-FOF组合推荐周报_上周无约束规模低估FOF组合净值创新高_9页_961kb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四类FOF组合及一个ETF组合的业绩表现与策略逻辑，旨在为投资者提供基于不同策略的投资参考。

主要观点

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于基金业绩在三月末前后存在较长期的持续性，利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2021年8月27日，年化收益为21.77%，年化超额基准7.71%。
  • 今年以来累计收益为9.51%，超额基准1.86%。
  • 上周超额收益为1.01%。
• 风险提示：市场风格变化可能影响策略有效性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略逻辑：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，并引入衰减加权法提升因子有效性，同时对行业暴露、风格暴露等进行约束，季度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2021年8月27日，年化收益为16.32%，年化超额基准5.69%。
  • 今年以来累计收益为9.87%，超额基准2.24%。
  • 上周超额收益为1.43%。
• 风险提示：策略依赖于基金经理的选股能力，需注意市场风格变动对模型的影响。

3. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：基于基金规模与业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 无约束组合年化收益18.89%，年化超额基准8.25%；有约束组合年化收益19.99%，年化超额基准9.35%。
  • 今年以来无约束组合累计收益25.48%，超额基准17.86%；有约束组合累计收益23.83%，超额基准16.21%。
  • 上周无约束组合超额收益3.35%，有约束组合超额收益1.44%。
• 风险提示：市场结构变化可能影响规模因子的有效性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，周频换仓。
• 表现数据：
  • 截至2021年8月27日，年化收益为19.18%，年化超额基准14.85%。
  • 今年以来累计收益为0.56%，超额基准7.93%。
  • 上周超额收益为-0.70%。
• 风险提示：组合表现受市场波动及模型准确性影响，存在不确定性。

关键信息

调仓频率与费率

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 投资者需注意策略的适用性及市场变化对收益的影响。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com。

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