20210315-天风证券-FOF组合推荐周报_短期波动不改权益FOF组合长期配置价值_8页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告分析了四类FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略逻辑、跟踪结果与表现，旨在为投资者提供基于量化分析的组合推荐与市场洞察。

主要观点与策略说明

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于基金业绩的月度效应检验，发现主动权益类基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，利用此效应构建组合。
• 调仓频率：每年三月末调仓，每期等权重持有5只基金。
• 业绩基准：主动偏股型基金每日业绩中位数复合指数。
• 表现：
  • 截至2021年3月12日，年化收益为21.20%，年化超额基准为7.57%。
  • 今年以来累计收益为-6.01%，超额基准为-2.26%。
  • 上周超额收益为-0.38%。
• 优势：在市场上涨时超额收益显著，市场下跌时也具备一定抗跌能力。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略逻辑：通过剥离风格后的选股Alpha衡量基金经理能力，结合衰减加权法提升因子有效性。
• 调仓频率：季度调仓。
• 风险控制：对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束。
• 表现：
  • 截至2021年3月12日，年化收益为15.86%，年化超额基准为5.81%。
  • 今年以来累计收益为-5.45%，超额基准为-1.69%。
  • 上周超额收益为-0.57%。
• 优势：具备良好的稳健性，每年均能跑赢基准。

3. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：基金规模与业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选“被低估”的基金。
• 调仓频率：季度调仓。
• 组合类型：
  • 无约束组合：年化收益为16.87%，年化超额基准为6.83%。
  • 有约束组合：年化收益为18.09%，年化超额基准为8.04%。
• 表现：
  • 今年以来无约束组合累计收益为-5.00%，超额基准为-1.25%。
  • 有约束组合累计收益为-6.85%，超额基准为-3.09%。
  • 上周无约束组合超额收益为-0.35%，有约束组合为-1.19%。
• 优势：结合份额因子后，选股因子有效性提升，具备良好的业绩预测性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型进行配置。
• 调仓频率：周频换仓，双边千三扣费。
• 换手率：平均年化单边换手1.25倍。
• 表现：
  • 截至2021年3月12日，年化收益为20.39%，年化超额基准为14.64%。
  • 今年以来累计收益为-1.27%，超额基准为-0.03%。
  • 上周超额收益为-0.08%。
• 优势：具备较高的年化收益和超额收益，结构稳健。

关键信息汇总

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场结构调整和基金风格变动可能影响模型有效性。
• 投资者需注意市场变化，模型不能保证未来表现。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 许金涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110520020001，邮箱：xujintao@tfzq.com

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图表目录

• 图1：日历效应FOF组合走势图（20060331-20210312）
• 图2：业绩增强FOF组合走势图（20090131-20210312）
• 图3：无约束的规模低估FOF组合走势图（20090131-20210312）
• 图4：有约束的规模低估FOF组合走势图（20090131-20210312）
• 图5：“双鑫”ETF组合走势图（20090131-20210312）

表格目录

• 表1：日历效应FOF组合年度收益统计
• 表2：业绩增强FOF组合年度收益统计
• 表3：规模低估FOF组合年度收益统计
• 表4：“双鑫”ETF组合年度收益统计