20220111-天风证券-FOF组合推荐周报_市场上周出现调整_关注FOF组合长期盈利能力_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了多个FOF组合及ETF组合的策略与跟踪表现，旨在为投资者提供基于历史数据的业绩参考。各组合均基于不同的策略逻辑构建，包括日历效应、业绩增强、规模低估以及“双鑫”ETF组合，通过不同因子筛选与调仓方式，试图在不同市场环境下实现超额收益。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：利用三月效应，每年三月末根据过去一年业绩涨跌幅构建因子值，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 核心因子：三月效应，即基金在三月末前后存在较长期的持续性。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月07日，年化收益为20.85%，年化超额基准7.49%。
  • 今年以来累计收益为-5.54%，超额基准-1.81%。
  • 上周超额收益为-1.81%。
• 表现特点：在市场大涨年份超额收益显著，具有较强的市场适应性与弹性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha度量基金经理能力，结合衰减加权法构建因子，以最大化加权选股Alpha为目标，季度调仓。
• 核心因子：选股Alpha与衰减加权法。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月07日，年化收益为15.11%，年化超额基准5.21%。
  • 今年以来累计收益为-5.70%，超额基准-1.98%。
  • 上周超额收益为-1.98%。
• 表现特点：组合每年均能跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 核心因子：规模因子与份额因子的结合。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合年化收益为17.43%，年化超额基准7.53%。
  • 有约束组合年化收益为18.25%，年化超额基准8.34%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为-6.49%，超额基准-2.76%；有约束组合累计收益为-6.40%，超额基准-2.68%。
  • 上周无约束组合超额收益为-6.49%，有约束组合为-6.40%。
• 表现特点：结合份额因子后，选基因子有效性显著提升，具备良好的业绩预测性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，周频换仓。
• 核心因子：Two-Beta板块轮动模型。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月07日，年化收益为17.97%，年化超额基准14.11%。
  • 今年以来累计收益为-2.76%，超额基准-0.37%。
  • 上周超额收益为-0.37%。
• 表现特点：组合换手率低，平均年化单边换手1.25倍，具备较强的超额收益能力。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能使模型失效。
• 投资者应结合自身风险偏好和投资目标进行决策，本报告仅供参考，不构成投资建议。

总结

各组合均采用量化手段进行构建与调仓，旨在通过不同因子筛选策略实现超额收益。其中，“双鑫”ETF组合表现最为突出，年化超额基准达到14.11%；日历效应FOF组合与规模低估FOF组合也展现出较好的长期盈利能力。然而，所有组合均存在因市场变化而失效的风险，建议投资者谨慎参考并结合自身情况做出决策。