20240729-国金证券-药明康德-603259.SH-持续高效赋能行业_在手订单稳健增长_4页_1mb

药明康德2024年半年度业绩分析总结

业绩简评

2024年上半年，公司实现营业收入1724亿元（YOY-86.4%），归母净利润424亿元（YOY-20.20%）。受新冠商业化项目退出等因素影响，上半年业绩下滑明显，但二季度单季收入926亿元，环比增长159%；归母净利润229亿元，环比增长183%，显示公司业绩有所改善。

经营分析

1. 客户与订单增长
   截至2024年6月末，公司拥有超过6,000家活跃客户，并新增500余家。在手订单达4310亿元，剔除特定项目后同比增长332%，订单增长稳健。

2. 各业务板块表现

   • WuXiChemistry：收入1221亿元，剔除新冠项目后同比增长21%；TIDES业务收入208亿元，同比增长572%。
   • WuXiTesting：实验室测试业务收入同比降54%，其中安全性评价业务下降63%；CRO与SMO业务增长显著，SMO收入同比增204%，助力14项临床批件及产品上市。
   • WuXiBiology：新分子收入占比提升至29%，业务同比增长81%。
   • WuXiATU：**全球首个CAR-T疗法商业化项目落地，管线总计64个项目。

3. 自由现金流强劲
   上半年公司经营现金流474亿元，自由现金流同比增长483%，为后续分红与人才激励奠定基础。

未来展望

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为97亿、108亿和125亿元，PE分别为16倍、15倍和13倍。
• 风险提示：需求波动、政策变化、行业竞争加剧、海外监管及汇率风险等。

公司增长趋势

数据表明，公司营收与净利润近年波动较大，2023至2026年复合增长率保持正向；估值PE持续下降，维持“买入”评级。

总结

本期业绩下滑主要受项目退出影响，但二季度环比增长显著，各分子业务协同效果显现，未来增长潜力依赖新业务拓展与国际化战略的推进。