20230801-国盛证券-药明康德-603259.SH-二季度快速增长_盈利能力持续提升_3页_494kb

药明康德半年度报告2023

核心业绩

• 上半年营收达1887亿元，同比增长62.8%；归母净利润531亿元，同比增长146%。
• 第二季度营收991亿元，同比增长67%；Non-IFRS归母净利润275亿元，同比增长224%。

剔新冠项目后增长表现

• 第二季度和上半年剔除新冠项目后，收入同比增长分别为395%、279%。
• 全球Top20药企贡献收入同比增长47%，多业务部门服务客户贡献增长37%。

各业务板块表现

化学业务

• 收入同比增长38%，剔新冠项目后同比增长361%；新分子业务收入增长379%，在手订单增长188%。

测序业务

• 收入同比增长187%，剔新冠项目后增长236%；实验室分析及测试增长188%。

生物学服务

• 收入同比增长130%，剔新冠项目后增长175%；新分子板块贡献占比25%。

ATU

• 收入同比增长160%，剔新冠项目后增长229%；在手订单增长288%。

DDSU

• 收入下降249%（剔新冠项目后低于179%），但未来收入分成CAGR预计超50%。

盈利能力提升

• 各业务Non-IFRS毛利率提升：化学业务+44ppt、测试业务+22ppt、生物学业务+7ppt、ATU业务+13ppt。
• Non-IFRS归母净利润同比增长13–14%。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023–2025年归母净利润分别为998/1259/1584亿元，同比增长分别为132%/262%/258%。
• 估值：对应PE分别为21/17/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 订单执行不及预期、医药研发需求下降、国际贸易争端、汇率变动风险。