石油化工行业6月动态报告：油价震荡上行，看好行业Q2业绩表现-20210630-银河证券-22页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

1. 市场表现

• 行业收益率：石油化工行业年初至今收益率为11.72%，优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。
• 估值水平：石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.24x，较历史均值有所修复。
• 投资建议：在油价回暖背景下，看好石油加工行业业绩周期改善，推荐卫星石化（002648.SZ）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）等企业。同时关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

2. 行业概况

• 行业地位：石油和化工行业是重要的支柱产业，涉及广泛，关系国民经济命脉。
• 上市公司数量：我国石油和化工行业共有409家上市公司，占全部A股的9.42%，其中石油化工行业有31家上市公司，占石油和化工行业的7.58%。
• 总市值：石油和化工行业总市值为6.57万亿，占全部A股的7.09%，其中石油化工行业总市值为1.28万亿，占石油和化工行业的19.52%。

3. 行业趋势与挑战

（一）经济与能源消费

• 经济复苏：2021年第一季度GDP增长18.3%，经济稳步复苏。
• 能源消费：我国能源消费低速增长，天然气需求增长较快，石油需求增速放缓，煤炭需求基本持平。
• 对外依存度：原油对外依存度为72.70%，处于历史高位；天然气对外依存度为43.48%，维持高位。

（二）油价走势与影响

• 油价上涨：2021年6月，Brent和WTI油价分别达到74.76美元/桶、72.98美元/桶，自年初以来涨幅超过40%。
• 行业盈利：油价上涨对石油化工行业盈利有直接影响，低油价有助于盈利，中油价水平对行业盈利影响较小，但高油价将显著压缩利润空间。

（三）需求与产能

• 成品油需求：1-5月成品油表观消费量同比增长13.18%，其中煤油需求增长显著，主要因航空需求复苏。
• 石化产品需求：总体增长乏力，部分产品如PE、PP需求增长，但增速较低。
• 产能过剩：我国炼油能力预计2025年达到10.2亿吨，产能过剩问题突出，景气度将回落。

4. 行业问题与建议

（一）主要问题

• 产能过剩：炼油能力严重过剩，部分落后产能未被淘汰。
• 产业布局不合理：存在“城围石化”现象，影响企业与城市和谐发展。
• 先进产能不足：高端产品依赖进口，技术与创新不足。

（二）建议

• 科学规划：国家应统筹布局，提高新建产能门槛，淘汰落后产能。
• 优化布局：推进石化产业基地建设，实现园区化、集约化发展。
• 推动高质量发展：鼓励科技创新，发展高端产品，实现“大国”向“强国”转变。

5. 投资策略与推荐标的

（一）投资策略

• 业绩周期改善：预计Q2业绩将延续Q1增长态势。
• 低成本布局：关注进行低成本业务布局、实施规模扩张的头部企业。

（二）推荐组合

• 核心组合：

  • 卫星石化（002648.SZ）：累计涨幅104.24%，相对收益率92.52%，市盈率27.35，质押率11.61%。
  • 中国石油（601857.SH）：累计涨幅28.43%，相对收益率16.71%，市盈率15.23，质押率0.00%。
  • 中国石化（600028.SH）：累计涨幅11.01%，相对收益率-0.71%，市盈率7.46，质押率0.00%。

• 关注组合：

  • 宝丰能源（600989.SH）：累计涨幅18.76%，相对收益率7.05%，市盈率18.09，质押率0.26%。
  • 三友化工（600409.SH）：累计涨幅0.40%，相对收益率-11.31%，市盈率13.61，质押率0.00%。
  • 广汇能源（600256.SH）：累计涨幅0.00%，相对收益率-35.58%，市盈率11.89，质押率24.33%。

6. 风险提示

• 油价下跌：可能影响行业盈利能力。
• 产品价差下降：可能导致企业利润空间压缩。
• 营收不及预期：受宏观经济和需求变化影响，存在业绩不达预期风险。

7. 行业未来展望

• 景气度：预计2021年原油供需将处于基本平衡或紧平衡状态，油价有望维持震荡走势。
• 成长空间：行业步入成熟期，但存在转型升级和高质量发展的潜力。
• 政策支持：多项政策推动行业绿色、低碳、可持续发展，有助于行业格局重塑。

主要观点

• 石油化工行业在2021年Q1和Q2表现出色，受益于油价上涨和需求复苏。
• 成品油市场趋于饱和，石化产品需求增长乏力，但部分产品如煤油、PE、PP表现较好。
• 行业面临产能过剩、布局不合理、先进产能不足等问题，需通过政策引导和结构调整应对。
• 国家政策支持绿色可持续发展，推动行业转型升级，提升国际竞争力。

关键信息

• 2021年1-5月原油加工量同比增长12.0%，原油进口量同比增长2.30%，对外依存度72.70%。
• 2021年Q1，Brent和WTI油价分别上涨至61.32美元/桶和58.08美元/桶。
• 石油化工行业总市值6.57万亿，占全部A股的7.09%。
• 2021年Q1行业营收同比增长13.50%，归母净利润同比增长291.67%。
• 推荐关注卫星石化、中国石油、中国石化等企业，以及油服行业的石化油服和通源石油。