石油化工行业9月动态报告：油价中枢上移，看好非石油路线业绩表现-22页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

1. 行业总体表现

• 石油化工行业在2021年1-8月实现加工原油4.71亿吨，同比增长7.48%。
• 行业整体表现优于A股市场，年初至今收益率为16.44%，位列109个二级子行业第30位。
• 行业估值（PE（TTM））为9.18x，随着业绩改善，估值水平逐渐恢复合理。

2. 原油与天然气需求

• 1-8月原油需求同比减少3.74%，对外依存度达72.15%，处于历史高位。
• 天然气需求同比增长15.74%，对外依存度为43.94%，仍维持高位。
• “十四五”期间，天然气消费预计增长，2025年消费量将达4827亿立方米，对外依存度将突破50%。

3. 成品油市场

• 成品油需求同比增长8.3%，其中煤油需求增长显著，主要受航空需求复苏影响。
• 成品油出口同比减少1.47%，出口利润承压。
• 国内成品油市场趋于饱和，未来增长乏力。

4. 油价走势与行业影响

• 9月油价震荡上行，Brent和WTI油价分别上涨至78.64美元/桶和74.83美元/桶，自年初以来涨幅超过50%。
• 油价上涨对石油化工行业盈利构成压力，但行业仍保持相对高盈利水平。
• 油价中枢上移，预计未来将维持震荡格局。

主要观点

1. 行业面临挑战

• 产能结构性过剩，尤其在炼油和传统石化产品领域。
• 能源替代趋势显著，天然气、甲醇、新能源汽车等对成品油需求构成威胁。
• 行业竞争多元化，民营企业和外资企业加入，进一步加剧竞争。

2. 行业发展趋势

• 石油化工行业步入成熟期，但仍存在成长空间。
• 国家政策推动行业绿色转型和高质量发展，促进产业升级和技术创新。
• 石化产品高端供给不足，需加快技术突破和进口替代。

关键信息

1. 行业规模与结构

• 截至9月29日，我国石油和化工行业共有424家上市公司，占全部A股的9.49%。
• 石油化工行业有31家上市公司，占石油和化工行业的7.31%。
• 行业总市值为7.61万亿，占全部A股的8.46%。

2. 财务指标

• 2021年上半年行业营收同比增长27.55%，归母净利润同比增长653%。
• 行业净资产收益率有所下降，主要受到资产周转率和权益乘数影响。
• 销售净利率略有上升，表明行业运行相对稳定。

3. 投资建议

• 推荐卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ）。
• 建议关注非石油路线业务布局和主营产品处于景气周期的头部企业。
• 同时关注油价后周期的油服行业。

4. 风险提示

• 油价持续下跌的风险。
• 产品价差下降的风险。
• 营收不及预期的风险。

行业问题与建议

1. 存在的主要问题

• 产能严重过剩，落后产能淘汰力度不足。
• 产业布局不合理，“城围石化”现象突出。
• 先进产能不足，整体产业竞争力不强。

2. 建议与对策

• 科学规划和政策引导，化解产能结构性过剩。
• 优化产业布局，统筹产业与城市发展。
• 推进行业高质量发展，加快技术创新和高端产品开发。

行业在资本市场中的表现

1. 收益率表现

• 石油化工行业收益率优于A股市场，年初至今为16.44%。

2. 估值表现

• 行业估值（PE（TTM））为9.18x，高于2014年最低水平，低于历史均值。
• 相对全部A股估值溢价为-51.30%，较历史均值下降42.96个百分点。

3. 成长性分析

• 成长性主要依赖总资产和固定资产增长率。
• 行业总资产和固定资产持续增长，但产能过剩背景下，成长性受限。

总结

石油化工行业在2021年面临产能过剩、需求增长乏力、竞争加剧等多重挑战。然而，行业在政策支持和油价上行的推动下，整体表现优于市场，估值逐步恢复合理。未来行业需通过科学规划、优化布局、加快转型升级来应对挑战，实现高质量发展。投资方面，建议关注非石油路线业务布局和景气周期中的头部企业。