20210630-中国银河-石油化工_6月动态报告_油价震荡上行_看好企业Q2业绩表现_22页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

行业现状

• 石油化工行业是国民经济的重要支柱产业，涉及广泛的产品种类和产业链。
• 截至2021年6月29日，我国石油和化工行业共有409家上市公司，占全部A股的9.42%，其中石油化工行业有31家上市公司，占全部A股的0.71%。
• 石油化工行业总市值为1.28万亿元，占整个石油和化工行业的19.52%、占全部A股的1.38%。
• 石油化工行业平均市值为414亿元，高于全部A股平均市值。

市场表现

• 2021年1-5月，我国加工原油2.93亿吨，同比增长12.0%；原油产量0.83亿吨，同比增长2.17%；原油进口2.21亿吨，同比增长2.30%；原油表观消费量3.03亿吨，同比增长2.19%；对外依存度72.70%，处于历史高位。
• 成品油需求同比增加13.18%，其中煤油需求增长显著，主要得益于航空需求复苏。
• 石油化工行业收益率11.72%，优于整个市场，排在109个二级子行业的第30位。
• 石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.24倍，较历史均值有所修复。

主要观点

油价走势与行业影响

• 2021年6月，油价震荡上行，Brent和WTI油价分别达到74.76美元/桶和72.98美元/桶，自年初以来涨幅超过40%。
• 油价上涨对石油化工行业盈利能力有显著影响，Brent油价在50-70美元/桶区间，行业盈利能力处于合理水平。
• 2021年Q1石油化工行业毛利率为20.52%，环比改善，主要受益于产品销量、原料库存转化、产品价格/价差三因素向好。

行业景气度与发展趋势

• 石油化工行业步入成熟期，但面临产能结构性过剩、竞争加剧、盈利能力下降等问题。
• 未来行业将面临能源替代（如天然气、新能源汽车）带来的挑战，同时由于参与主体增多，竞争愈加多元化。
• 国家政策推动行业绿色、低碳、可持续发展，如《石油和化学工业“十四五”发展指南》、《中国石油和化学工业碳达峰与碳中和宣言》等。

投资建议

• 在油价回归背景下，石油化工行业存在业绩周期改善的预期。
• 推荐关注头部企业，如卫星石化（002648.SZ）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）。
• 油价回暖也利于油服行业复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SH）。
• 建议关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

关键信息

行业增长与挑战

• 石油化工行业需求总体乏力，主要石化产品需求增长缓慢。
• 成品油市场基本饱和，未来产能将更多转向化工品。
• 2021年预计我国炼油能力将达10.2亿吨/年，超越美国成为世界第一大炼油国。

产能过剩问题

• 炼油能力过剩，2020年我国炼油能力为8.95亿吨/年，开工率75.3%。
• 落后产能淘汰力度不足，存在大量环保和质量不达标的产能。
• 部分石化产品存在产能过剩，如低端聚烯烃、PTA、乳聚丁苯橡胶等。

政策支持与行业转型

• 国家出台多项政策，推动石化行业绿色、低碳、数字化转型。
• 通过优化产业布局、推进基地化、园区化发展，提升行业整体竞争力。
• 建议通过科技创新、产学研合作，推动高端产品发展，实现进口替代。

风险提示

• 油价持续下跌风险。
• 产品价差下降风险。
• 营收不及预期风险。

投资策略

• 重点关注油价回归带来的业绩周期改善。
• 支持进行低成本业务布局、实施规模扩张的头部企业。
• 油价回暖有助于油服行业景气复苏。
• 建议关注具备成长潜力的公司，如宝丰能源、三友化工、广汇能源。

推荐组合

核心组合

关注组合

总结

石油化工行业作为国民经济的重要支柱，正经历由成熟期向高质量发展转型的关键阶段。2021年油价震荡上行，为行业带来业绩周期改善预期，同时行业面临产能结构性过剩、竞争加剧、盈利能力下降等挑战。在国家政策支持和行业转型升级的背景下，建议重点关注头部企业及具备成长潜力的公司，以把握行业复苏和增长机会。