【申万宏源】石油化工行业周报：俄方禁止向设置价格上限国家提供石油，油价持续反弹_24页_1mb

石油化工行业周报总结（2022/12/26—2023/1/1）

核心内容

油价走势与供应端动态

• 油价反弹：本周，由于俄罗斯禁止向设置价格上限国家提供石油，布伦特原油期货价格收于85.91美元/桶，较上周末上涨2.37%，周均价上涨3.15%至83.94美元/桶。
• 美国原油库存变化：截至12月23日，美国商业原油库存增加至4.19亿桶，较过去五年同期低6%；汽油库存下降，馏分油库存小幅增加；丙烷/丙烯库存减少。
• 美国炼油厂动态：美国炼油厂开工率回升至92%，原油进口量增加，但原油产量略有下降。

供应端变化

• 俄罗斯出口策略调整：为应对欧盟制裁，俄罗斯将增加柴油出口，预计1月份燃料出货量达268万吨，为近三年新高。
• 中国产能提升：哈萨克斯坦计划2023年石油产量提升至9050万吨，俄罗斯11月石油产量增加。
• 美国钻机数变化：美国采油钻机数减少1台，年增加141台；加拿大钻机数减少12台，年减少6台。

主要观点

油价与市场影响

• 油价支撑因素：俄罗斯供应缺口、OPEC+减产以及地缘政治因素支撑油价维持高位。
• 市场预期：短期油价预计在80-110美元/桶区间波动，中长期则受供需变化和地缘政治影响。

石化行业发展趋势

• 国内石化龙头表现：国内民营大炼化企业具备更强的盈利稳定性和产业链优势，预计未来竞争力提升。
• 产业链一体化优势：国内大炼化企业通过模块化建设、成本控制和高效运营，具备全球竞争力。
• 涤纶长丝产业链：随着海外需求恢复，涤纶长丝产业链有望迎来反弹，且国内成本优势显著。

关键信息

行业龙头推荐

• 重点推荐：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。
• 次重点推荐：卫星化学（乙烷制乙烯成本优势）、宝丰能源（油价高位与煤化工成本优势）。
• 建议关注：中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科。

产业链价格与价差

• 乙烯：东北亚乙烯价格环比持平，周均价为870美元/吨。
• 丙烯：中国丙烯价格下跌5美元/吨，周均价为895美元/吨。
• PX与PTA：亚洲PX市场收盘价上涨0.21%，华东PTA现货周均价上涨1.63%。
• 其他产品价差：石脑油裂解乙烯价差、丙烯酸与丙烯价差、环氧丙烷与丙烯价差等均有所变化。

国际动态

• Keystone管道重启：有助于缓解美国油价下跌压力。
• 加拿大炼油厂关闭：影响美国原油供应，增加市场紧张。
• 全球石油需求预测：预计2023年全球石油需求增长220万桶/天。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突、OPEC+政策变化、美国与IEA释储进展。
• 价格波动风险：石油及化工品价格波动。
• 经济风险：经济下行对需求和价格的影响。
• 疫情风险：全球疫情影响产业链复苏。

行业信息与估值

重点公司估值

• 中国石油：总市值8720亿元，2023年EPS预测0.92元，PE为5倍。
• 中国海油：总市值4428亿元，2023年EPS预测3.23元，PE为5倍。
• 中海油服：总市值644亿元，2023年EPS预测0.87元，PE为16倍。
• 恒逸石化：总市值258亿元，2023年EPS预测0.83元，PE为7倍。
• 荣盛石化：总市值1245亿元，2023年EPS预测1.51元，PE为8倍。
• 卫星化学：总市值522.2亿元，2023年EPS预测1.99元，PE为8倍。

投资建议

• 短期关注：油价波动、俄罗斯出口政策、美国炼油厂恢复情况。
• 中长期关注：国内石化龙头的盈利稳定性、产业链一体化优势、新材料发展方向。
• 推荐逻辑：民营大炼化企业具备成本优势、产业链整合能力和市场竞争力。

总结

本周石油化工行业受地缘政治和供应端变化影响，油价持续反弹，国内石化龙头表现稳健。国际油价上涨，美国炼油厂开工率回升，但库存仍处于低位。国内大炼化企业具备成本优势和产业链布局优势，未来有望提升全球竞争力。重点关注荣盛石化、恒力石化、卫星化学、宝丰能源等公司，同时关注地缘政治和全球需求变化对行业的影响。