20220531-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求_稳增长及春季复工力度跟踪（十二）_14页_5mb

自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（十二）总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年5月27日当周中国下游行业（地产、基建、制造业）的复工及需求情况，分析了疫情对各行业的影响，以及政策放松后实际效果的反馈。整体来看，尽管政策层面不断释放稳增长信号，但下游需求仍受疫情、资金紧张和原材料价格上涨等因素压制，恢复节奏缓慢。

主要观点

1. 地产需求仍偏弱，政策效果不明显

• 地产前端：建材需求整体维持弱势，螺纹钢表需环比下降，混凝土产能利用率小幅回升，但同比降幅仍较大。疫情对需求仍构成压制，尽管五一后政策放松，但高频成交数据未见明显改善，仍恢复至五一前水平。
• 地产后端：玻璃原片库存持续累积，库存拐点未现；铝型材开工率环比改善，但未恢复至封控前水平。铝棒库存小幅上升，加工费下降，显示下游需求仍偏弱。
• 土地成交与销售：1-4月300城住宅类土地成交面积同比下降56.42%，销售面积同比下降42.33%。政策放松后，销售数据未明显改善，市场对地产需求回补仍持观望态度。

2. 基建需求有所回暖，但终端回款未改善

• 地方政府专项债发行速度加快，5月27日当周发行2741亿元，显示政策支持力度加大。
• 焊管和镀锌管成交量回升，反映市场对基建施工的预期增强。镀锌板产量及库存双增，显示天津疫情对运输影响大于生产。
• 基建项目数量增加，但实际工作量释放仍较缓慢，终端回款情况改善有限。

3. 制造业需求释放有限，行业分化明显

• 板材表观消费量环比回落，制造业复工力度有限，需求尚未明显释放。
• 轮胎企业开工率小幅回升，但幅度较小，成品库存仍处高位。疫情导致物流受阻，终端需求未见明显提升。
• 汽车、家电、机械等行业受疫情影响，需求表现分化，整体仍偏弱。

关键信息

1. 需求恢复情况

• 地产前端：建材需求持续疲软，混凝土产能利用率小幅回升，但整体仍低于去年同期。
• 地产后端：玻璃库存高企，铝型材开工率回升但未达封控前水平。
• 基建：专项债发行提速，镀锌管和焊管成交量上升，显示基建施工需求有所回暖。
• 制造业：板材、橡胶等下游需求释放有限，轮胎企业库存高企，开工率回升缓慢。

2. 行业影响因素

• 疫情：仍是制约需求回升的主要因素，尤其在建材、玻璃、轮胎等环节影响显著。
• 资金紧张：多数行业反馈回款困难，抑制了下游企业的采购意愿。
• 原材料价格上涨：增加了企业成本压力，抑制了终端需求。
• 政策效果：尽管政策放松，但实际效果尚未显现，市场情绪仍偏谨慎。

3. 未来关注点

• 地产需求回补：需关注季节性淡季及疫情对需求的持续影响。
• 玻璃库存拐点：库存持续累积，拐点未现，需观察终端订单恢复情况。
• 天津疫情形势：对镀锌板运输影响较大，需持续跟踪。
• 制造业复工力度：需关注疫情缓解后，是否能带动需求释放。
• 专项债发行节奏：若6月底前完成发行，基建需求可能进一步释放。

风险提示

• 政策端变化：若政策支持力度减弱，可能影响下游需求恢复。
• 大宗商品价格异动：价格波动可能对下游终端形成明显扰动。
• 疫情反复：疫情对物流、生产及终端需求仍有较大不确定性。

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分析师信息

东证期货简介

• 成立于2008年，为东方证券全资子公司，注册资本23亿元。
• 业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 在全国设有33家营业部，134个证券IB网点，业务覆盖广泛。

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