20220412-东证期货-商品期货热点报告_自下而上看需求__稳增长及春季复工力度跟踪（六）_13页_4mb

自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（六）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年4月8日当周，中国房地产、基建及制造业等下游终端的复工和需求情况，分析疫情对工业品消费的影响，以及政策对需求修复的推动效果。报告指出，尽管政策端持续发力，但实际需求恢复仍面临多重挑战，包括疫情反复、原材料价格上涨、资金紧张等。

主要观点

1. 地产前端：需求偏弱，疫情压制明显

• 螺纹钢需求：清明假期叠加疫情，螺纹钢表观消费量回落至296万吨，同比降幅扩大至35%。
• 混凝土产能利用率：全国混凝土产能利用率环比下降，华北和华东地区降幅明显，其他区域有所回升。
• 商品房成交：清明假期后，30大中城市商品房成交面积同比大幅下降，其中一二线城市降幅达56.56%，三线城市降幅达53.25%。
• 土地市场：1-3月300城住宅类成交地块规划建筑面积同比下降59.44%，推出地块同比下降41.99%，显示地产市场整体偏弱。

2. 地产后周期：部分行业需求回暖

• PVC行业：受上海疫情冲击，华东PVC库存明显累库，需求承压。
• 铝行业：铝型材开工率环比上升11%至74%，铝棒库存低位，加工费明显回升。山东、福建等地疫情好转带动复工，订单回补迹象明显。
• 铝型材出库：行业出库量较前期有所回升，疫情对开工的影响逐步减弱。

3. 基建：政策推动明显，但需求释放仍需时间

• 专项债发行：截至4月8日，地方政府专项债累计新增发行1.30万亿元，超过2020年同期水平，显示政策支持力度较大。
• 管材需求：焊管和镀锌管成交量保持高位，显示基建施工需求依然旺盛。
• 建筑业PMI：新订单和业务活动预期分项触底回升，但3月受疫情影响，复苏进程放缓。

4. 制造业：需求分化，出口支撑明显

• 板材消费：周度表观消费量有所回升，但终端承接能力不足。
• 出口订单：钢厂出口接单良好，订单已覆盖至5月，可能带动表观消费增长。
• 行业表现：乘用车销量同比转正，家电行业头部企业订单正常，中小企业订单欠佳，船舶需求维持旺盛。

关键信息

需求恢复节奏

• 房地产：整体偏弱，前端需求受疫情严重压制，后端部分行业出现回暖迹象。
• 基建：政策推动明显，但实际施工仍受疫情制约，需求释放节奏偏慢。
• 制造业：需求分化，出口订单支撑较强，但终端消费能力受限。

市场情绪与政策效果

• 疫情对下游终端影响持续，尤其是华东和东北地区。
• 虽然政策端对稳增长有明确指引，但实际效果仍需时间验证。
• 原材料价格上涨、资金紧张等因素抑制了终端消费能力。

风险提示

• 政策变化：若政策端出现调整，可能对下游需求产生明显扰动。
• 大宗商品价格波动：价格异动可能影响终端成本和利润空间，进而抑制需求。

数据支持

• 螺纹钢：周度表观消费量296万吨，同比降幅达35%。
• 混凝土产能利用率：全国10.72%，环比下降0.71%，同比降幅达7.64%。
• 铝型材开工率：74%，环比上升11%。
• 镀锌管成交量：保持高位，显示基建需求旺盛。
• 建筑业PMI：3月回升至58.1，略低于2020年疫情后水平。

分析师信息

• 顾萌：黑色产业资深分析师，从业资格号F3018879，投资咨询号Z0013479。
• 曹洋、孙伟东：有色金属首席分析师与资深分析师，从业资格号分别为F3012297、F3035243，投资咨询号Z0013048、Z0014605。
• 杨枭、曹璐：能源化工资深分析师与高级分析师，从业资格号分别为F3034536、F3013434，投资咨询号Z0014525、Z0013049。

公司背景

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人，为东方证券全资子公司。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国设有33家营业部，覆盖多个经济发达地区，并在北京、上海、广州、深圳等地设有134个证券IB分支网点。

报告免责声明

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