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自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（三十一）总结

核心内容

本报告分析了2022年10月14日当周下游行业复工及需求恢复情况，重点关注房地产、基建、制造业等领域的终端消费表现。整体来看，终端需求在节后有所复苏，但行业间复苏力度分化，政策端和大宗商品价格波动仍是影响需求的关键风险因素。

主要观点

1. 地产前端需求小幅回升，但整体仍偏弱

• 建材需求：国庆假期后建材表观消费量恢复至节前水平，螺纹钢周度表观消费量约为326万吨，同比微增0.64%。混凝土产能利用率小幅回升，但同比降幅仍达16.45%。
• 商品房成交：假期后商品房成交仍偏弱，同比降幅超过20%。30大中城市商品房成交面积同比下降22.74%，其中三线城市降幅最大，达30.22%。
• 土地市场：第三批集中供地热度有限，1-9月300城住宅类成交用地规划建筑面积同比下降44.29%，推出地块规划建筑面积同比下降40.37%。

2. 地产后端分化明显，玻璃与铝型材表现不一

• 玻璃：部分区域厂家提价提振了中下游采购积极性，原片库存小幅下降，但终端需求尚未明显改善，库存仍处高位。
• 铝型材：规模企业开工率环比上升，但建筑铝型材需求依然疲软，汽车与光伏用型材则表现回暖。铝棒库存小幅去化，加工费小幅下跌。

3. 基建需求相对较好，但存在区域分化

• 专项债发行：截至10月14日，新增专项债发行量累计达3.59万亿元，基本完成全年计划，后续关注结存额度发放。
• 钢管与镀锌管：成交量仍维持高位，镀锌管库存处于低位，显示终端采购旺盛。焊管主要用于建筑脚手架，需求有所释放。
• 线缆行业：铝线缆龙头企业开工率回落，新增订单不足，预计短期内线缆开工难有明显上行。

4. 制造业需求分化，疫情与海外钢价压制出口

• 钢材：节后卷板需求一般，热卷、冷轧表需虽回升但不及节前。乘用车销量同比正增长，但家电出口订单改善有限，海外钢价走弱抑制出口。
• 橡胶：全钢胎与半钢胎开工率回升至节前水平，但终端需求未明显改善，重卡配套胎需求疲弱，出口订单大幅收缩。

关键信息

• 稳增长政策：自2021年12月中央政治局会议明确稳增长目标后，商品市场逐步交易需求修复预期。
• 房地产：整体需求尚未明显改善，商品房成交仍偏弱，土地市场热度有限。
• 基建：专项债发行接近尾声，部分重点项目复工预期存在，但线缆行业短期增长乏力。
• 制造业：钢材需求恢复有限，出口订单改善不明显，橡胶市场受疫情与海外需求压制，交投清淡。
• 风险提示：政策变化与大宗商品价格波动可能对下游需求产生明显扰动。

风险提示

• 政策端变化：可能对房地产、基建等下游行业需求产生扰动。
• 大宗商品价格异动：如钢价、橡胶价格波动可能影响终端采购意愿。

期货走势评级体系（摘要）

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