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自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪（十五）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月17日当周中国下游终端行业（地产、基建、制造业）的复工及需求恢复情况，重点跟踪了黑色、有色金属及部分化工品的消费变化，并结合政策、天气、市场情绪等因素对后续走势进行预判。

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主要观点

1. 地产前端需求恢复有限

• 建筑钢材：螺纹钢表需降至280万吨左右，同比降幅约18%，恢复不及预期。
• 混凝土：产能利用率微幅下降，同比降幅仍在25%左右，显示终端需求仍受季节性和疫情拖累。
• 市场预期：需求回补可能出现在6月下旬，但需持续观察。
• 区域差异：华东地区疫情后需求小幅释放，但南方雨季对需求形成明显抑制。

2. 地产后端需求分化

• PVC：终端需求疲弱，外需持续走弱，外盘价格下跌，库存小幅累积。
• 玻璃：库存仍处于高位，但累库速度放缓，部分区域库存下降，短期需求改善有限。
• 铝型材：规模企业开工率小幅回升，铝棒库存减少，加工费上行，但整体订单仍不及去年同期，部分企业转向出口或工业型材。

3. 基建需求维持高位，政策支撑明显

• 专项债发行：截至6月17日，新增专项债发行累计达2.61万亿元，发行速度加快。
• 钢管需求：镀锌管和焊管成交量维持偏高水平，显示市场对基建发力仍有预期。
• 镀锌板：消费环比改善，但华中和华南天气不利影响户外施工，限制了开工率进一步提升。
• 铝线缆：龙头企业开工率小幅上涨，电网投资需求较好，消费短期维持高位。

4. 制造业需求分化，外需疲弱

• 钢材：板材消费恢复缓慢，热卷表需继续回落，制造业供应链恢复仍需时间。
• 橡胶：轮胎企业开工率回升，但新增订单有限，行业低价竞争激烈，成品胎库存仍偏高。
• 汽车与家电：需求清淡，外需持续疲软，渠道库存偏高，短期内难以形成采购补库。

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关键信息

• 政策影响：稳增长政策持续发力，但实际效果尚未完全显现，地产政策放松对需求拉动有限。
• 天气因素：南方梅雨和北方高温对建材、玻璃等终端需求形成抑制。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，投机氛围不浓，成交量回落。
• 行业分化：地产前端疲软，后端部分行业有所改善；基建需求维持高位；制造业表现分化，外需偏弱。

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风险提示

• 政策变化：若政策端出现明显调整，可能对下游需求产生扰动。
• 大宗商品价格波动：价格异动可能影响终端采购意愿及市场情绪。
• 天气影响：极端天气（高温、暴雨）可能进一步抑制户外施工需求，影响相关行业开工。

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数据与图表参考

• 螺纹钢表需：持续回落至280万吨，同比降幅约18%。
• 混凝土产能利用率：全国维持在15.76%，区域间差异较大。
• 土地成交：300城住宅类用地成交面积同比大幅下降，但部分二线城市成交回升。
• 镀锌管与焊管成交量：维持高位，但近期环比回落，需关注需求下滑风险。
• 铝棒加工费：小幅上行，显示部分行业供需关系有所改善。
• 轮胎开工率：回升但订单有限，库存仍偏高，市场成交集中于低价货源。

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总结

2022年6月，下游行业复工和需求恢复呈现明显分化，地产前端仍受天气和疫情拖累，需求疲软；地产后端部分细分行业如铝型材有所改善，但整体仍偏弱；基建方面，专项债发行力度强劲，显示政策支持，但实际需求释放仍需时间；制造业方面，外需疲弱，内需恢复缓慢，行业表现分化。未来需密切关注政策落地效果、天气变化及外需走势，以判断市场进一步动向。