20231013-国海证券-益生股份-002458.SZ-2023年三季报点评报告_父母代支撑利润_看好行业景气度回升_5页_358kb

益生股份（002458）2023年三季报点评报告总结

根据报告，2023年前三季度，益生股份营业收入同比增长868.2%，归母净利润同比扭亏为盈，达68.4亿元。其中，2023年第三季度营收同比增长417.6%，归母净利润119亿元，相比去年同期亏损0.32亿元实现显著改善。业绩主要因商品代鸡苗价格大幅上涨。

主要分析要点

1. 种业优势：

   • 2023年商品代鸡苗销量约62亿羽，父母代鸡苗销量超百万套。
   • 益生909鸡苗年产能约8000万羽，规划至2025年与白羽肉鸡苗合计销量达10亿羽。
   • 种猪业务快速发展，具有高繁殖性能和市场认可度，多个育种资质。

2. 盈利预测调整：

   • 调整2023-2025年归母净利润预测至94.6/162/599亿元，对应PE分别为1134、662、1791倍。
   • 预计行业景气度将从结构性短缺向系统性短缺过渡，公司作为种源企业将受益。

3. 投资评级：

   • 颁布机构：国海证券
   • 评级：维持“买入”

4. 风险提示：

   • 禽类疫病、原料价格波动、经营模式风险、业绩预期不达标等。

关键数据对比

• 动态表现：2023年前三季度收益率-76%，跑输沪深300（-24%）。
• 估值水平：PE大幅下降，从高位调整至较低水平。
• 公司市值：总市值约107亿，流通市值超70亿。

财务预测摘要

• 2025年预计营收336.2亿元，归母净利润599亿元。
• 现金流和负债率持续优化，资产负债率从52%降至28%。

结论

报告认为，公司作为国内领先的种源企业，业绩改善显著且具备长期成长潜力。