20230418-国海证券-益生股份-002458.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩环比改善_周期拐点临近_5页_346kb

牛散

业绩概要

• 2022年：归母净利润-3.67亿元，业绩亏损。
• 2023Q1：归母净利润3.14亿元，同比增幅209%，业绩大幅改善。
• 业绩环比显著好转，周期拐点接近，基本面改善预期强烈。

投资亮点

1. 周期向上：白鸡苗价格强势上涨，尤其商品代苗价表现超预期，且持续高位。预计随着父母代存栏收缩，供给端改善将向下游传导，导致系统性短缺，基本面有望超预期改善。公司作为种源企业，最先受益于苗价上涨。
2. 新品种优势：自主研发的“益生909”小型白羽肉鸡配套系市场认可度高，具有高产肉率、肉品好、抗病力强、成活率高等优势，供不应求，销量达7600多万羽。未来产量将持续提升。

财务预测与评级

• 评级调整：上调评级至“买入”。
• 盈利预测：上调2023-2025年归母净利润预测至24.2亿、24.36亿、15.29亿，对应PE分别为58.4、5.8、9.24倍。（注：高级别报告预测数据可能为准）
• 估值指标：提供P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等预测。

主要风险

• 禽类发生疫病的风险
• 原材料价格波动的风险
• 经营模式的风险
• 公司业绩不及预期的风险
• 产品价格波动的风险
• 二级市场流动性风险
• 禽传染病相关风险
• 原材料价格变动
• 经营模式风险
• 业绩存在未达预期可能性
• 产品价格波动
• 流动性风险