20240418-国盛证券-益生股份-002458.SZ-上游景气恢复_业绩环比改善_3页_663kb

益生股份季报分析总结

业绩表现

公司2024年一季度实现营收687亿元，同比下降24.75%；归母净利润10.9亿元，同比减少65.16%，但环比扭亏为盈。主要因鸡苗业务量减价增：估计销售白羽鸡苗13亿只，同比下滑13.5%；但鸡苗售价同比下跌19%，环比上涨42.3%。祖代鸡进口减量，以及海外品种的紧缺，共同推涨环比回复的景气度。

行业与市场价格

• 父母代鸡苗 2024年一季度均价35.9元/套，环比回落24.3%；
• 商品代鸡苗 均价3.6元/只，环比上涨76%。上游在供应紧缺情况下依然景气良好，有助公司维持价格竞争优势。

种猪业务进展

一季度销售种猪3,175头，同比增长7,099.5%，种猪均价3,007元/头，环比下跌11%。公司继续执行从鸡苗到种猪的双轮战略，产能逐步释放。

投资建议与目标

国盛证券预测公司2024-2026年归母净利润分别为105.5亿元、54.8亿元、63.2亿元，同比增速分别为95.1%、-48.0%、15.2%。当前PE为10倍，维持“买入”评级。

风险提示

包括鸡苗价格波动、原材料成本变化、疫病发生等风险。

其他亮点

• 种猪板块发展成效显著；
• 市值管理和财务结构稳定，ROE持续改善。目前PE为10倍，维持“买入”评级。

注：总结字数基于中文翻译原文计算。