20240804-国盛证券-益生股份-002458.SZ-种源优势显著_淡季盈利平稳_3页_670kb

益生股份(002458)半年报总结

业绩概要
2024上半年公司实现营业收入1376亿元，同比下滑99.6%；归母净利润183亿元，同比暴降99.8%。
2024二季度单季营收688亿元，同比缩80%；归母净利润74亿元，同比下调99.3%，环比环比亦有下滑。

核心分析

• 鸡苗业务受冲击显著：
  上半年白羽鸡苗销量同比减少15.6%，综合售价拖累下滑21.5%；
  2024二季度，鸡苗销量同比跌17.3%，环比却逆势增长12.4%，售价较行业均价依然维持溢价，父母代鸡苗价格持续上涨，为下一轮景气周期蓄势。

• 种猪业务发展强劲
  上半年种猪销量同比增长631.8%，销售收入稳步增长，支持公司双轮驱动战略（种鸡+种猪）。

投资展望
基于价格承压调整预期，维持买入评级：

• 2024年完成归母净利润449亿元（同比下滑17%）
• 2025年预估586亿元（上升305%）
• 2026年则预估668亿元（增长141%）

风险提示

• 鸡苗价格波动、疫病风险、原材料成本波动对业绩稳定性的潜在影响。

财务数据摘要

• ROE（净资产收益率）2026E预期为128%，估值P/E回落至148倍。

本报告2024年8月发布，目标价维持原买入判断。