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益生股份（002458.SZ）年度报告分析总结

核心内容

益生股份在2024年实现了收入31.36亿元，同比下降2.8%；归母净利润5.04亿元，同比下降6.8%。尽管整体业绩略有下滑，但2024年第四季度表现强劲，收入同比增长73.41%，归母净利润同比增长242.33%。这主要得益于商品代鸡苗价格的显著上涨和市场补栏需求的回升。

主要观点

• 业绩结构：公司业绩主要由商品代鸡苗贡献，尤其在第四季度表现突出，带动整体盈利能力提升。
• 商品代鸡苗：全年销售约5.7亿羽，均价3.3元/羽，同比下降9%；父母代鸡苗销售约1200万套，均价近39元/套，同比下降20%。
• 种猪销售：种猪销售大幅增长，全年销售约3万头，同比增长806%，均价2510.9元/头。
• 价格波动：2024年Q4商品代鸡苗涨价明显，而春节后价格出现先跌后涨的趋势，3月第四周主产区均价为2.98元/羽，显示消费与补栏需求恢复对盈利的正向影响。
• 盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为5.5亿、5.9亿和6.1亿，同比增长分别为9.3%、6.3%和4.9%。对应2025年PE为19倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2024年总收入：31.36亿元，同比下降2.8%
• 2024年归母净利润：5.04亿元，同比下降6.8%
• 2024Q4总收入：9.82亿元，同比增长73.41%
• 2024Q4归母净利润：2.03亿元，同比增长242.33%

销售情况

• 商品代鸡苗：全年销售约5.7亿羽，均价3.3元/羽，同比下降9%
• 父母代鸡苗：全年销售约1200万套，均价近39元/套，同比下降20%
• 909鸡苗：全年销售约0.83亿只，均价1.3元/羽，同比增长8%
• 种猪销售：全年销售约3万头，均价2510.9元/头，同比增长806%

财务预测

• 2025年预计归母净利润：5.51亿元，同比增长9.3%
• 2026年预计归母净利润：5.86亿元，同比增长6.3%
• 2027年预计归母净利润：6.14亿元，同比增长4.9%
• 2025年PE估值：19倍

财务指标

• 营业收入：2024年为31.36亿元，2025年预计为35.04亿元
• 归母净利润：2024年为5.04亿元，2025年预计为5.51亿元
• EPS：2024年为0.46元/股，2025年预计为0.50元/股
• ROE：2024年为11.1%，2025年预计为11.0%
• P/E：2024年为21.2倍，2025年预计为19.4倍
• P/B：2024年为2.4倍，2025年预计为2.2倍

营运与财务状况

• 资产负债率：2024年为39.6%，2025年预计为39.2%
• 流动比率：2024年为0.8，2025年预计为1.0
• 速动比率：2024年为0.6，2025年预计为0.8
• 毛利率：2024年为29.4%，预计2025-2027年分别为26.5%、26.5%、26.4%
• 净利率：2024年为16.1%，预计2025-2027年分别为15.7%、16.0%、16.2%

风险提示

• 鸡苗价格波动
• 原材料价格波动
• 发生鸡类疫病

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 估值：2025年PE为19倍，预计未来三年盈利稳步增长，具备一定投资价值

股票信息

• 收盘价（2025年03月28日）：9.67元
• 总市值：106.99亿元
• 总股本：1106.41百万股
• 自由流通股占比：67.68%
• 30日日均成交量：15.91百万股

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分析师声明

• 分析师：张斌梅、樊嘉敏
• 执业证书编号：S0680523070007、S0680523070008
• 邮箱：zhangbinmei@gszq.com、fanjiamin@gszq.com

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