20221101-财通证券-南山铝业-600219.SH-Q3稳健增长_高端化路线持续推进_4页_814kb

Q3 稳健增长，高端化路线持续推进总结

核心内容概述

本报告分析了一家铝加工企业的第三季度业绩表现与未来发展趋势，认为公司具备增长潜力，投资评级为“增持”。公司主要依靠高端产品战略和产能扩张推动业绩增长，同时受益于美元升值带来的汇兑收益，但面临铝价下跌带来的毛利率压力。

主要观点

• 业绩表现：
  公司2022年Q1-Q3实现营业收入265.28亿元，同比增长30.14%；归母净利润28.49亿元，同比增长13.07%。Q3单季营业收入和归母净利润分别为86.18亿元、10.23亿元，同比增长9.85%和1.03%，但环比下降4.82%和7.34%。前三季度EPS为0.24元/股。

• 毛利率下滑：
  由于Q3铝价下跌9.14%，公司毛利率同比下降7.17pct至18.68%，对利润形成一定压力。不过，公司通过成本控制和产能扩张，仍能维持稳健增长。

• 高端产品需求旺盛：
  公司在新能源汽车轻量化趋势下，积极拓展汽车板和铝箔市场。目前拥有20万吨汽车板产能，三期在建20万吨，预计2023年投产。同时，公司已与宁德时代、比亚迪等头部锂电客户合作，推进10-12μm高端锂电铝箔的研发和认证。

• 航空板业务领先：
  公司是国内首家能够稳定批量生产航空板材的企业，切入国产大飞机供应链，并稳定供货波音、空客等国际客户，巩固其在高端制造领域的地位。

• 印尼氧化铝项目进展：
  公司在印尼的氧化铝工厂二期100万吨产能于2022年10月投产，形成规模化效益，进一步降低生产成本并提升量利空间。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

估值指标（单位：倍）

风险提示

• 下游需求不振
• 国内疫情反复
• 海外地缘政治风险
• 汽车板扩产不达预期
• 煤炭或电力等成本上升

投资建议

公司预计在2022-2024年持续实现业绩增长，PE估值逐步下降，反映市场对其未来盈利能力的预期。分析师建议投资者“增持”，认为公司具备长期增长潜力，尤其是在高端制造领域。