20181009-财通证券-南山铝业-600219.SH-专注高端_砥砺前行_3页_358kb
报告摘要
公司总结
核心内容
本报告对一家高端制造企业（股票代码：600219）进行了详细分析，指出其具备显著的成长潜力，并维持“买入”投资评级。公司专注于轻量化材料制造，虽因铝材产业链而被误认为周期股，但其核心投资逻辑更偏向于高端制造的成长性。
主要观点
- 行业定位：公司是交运轻量化材料的领军企业，属于高端制造领域，而非传统周期股。
- 产品认证与供货：公司多项轻量化产品已通过国际知名客户的认证，包括空客、波音、宝马、上汽通用等，供货量显著增加，标志着其在高端制造领域的市场认可度提高。
- 成长性明确：轻量化产品已进入产能释放周期，业绩增长确定性强。
- 估值优势：当前估值处于历史相对底部，市净率（PB）为0.76，市盈率（PE）为14.9，投资回报率预期较高。
- 成本控制与资源布局：公司通过配股建设印尼氧化铝项目，加强成本优势并布局全球资源，提升长期竞争力。
- 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.23元、0.28元、0.39元，对应PE分别为12.2倍、9.7倍、7.1倍，显示出盈利能力和估值的匹配度。
关键信息
股票表现
- 收盘价：2018-10-08 为2.72元
- 一年内价格波动：最低为2.52元，最高为4.07元
- 股价走势：最近12个月股价走势图显示波动，但处于估值底部阶段。
财务数据
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 13,228 | 17,068 | 22,188 | 28,845 | 37,498 |
| 净利润（百万） | 1,313 | 1,611 | 2,083 | 2,619 | 3,575 |
| EPS（元） | 0.14 | 0.17 | 0.23 | 0.28 | 0.39 |
| ROE（%） | 4.1 | 4.9 | 6.1 | 7.3 | 9.4 |
| ROA（%） | 3.1 | 3.7 | 4.3 | 5.8 | 6.3 |
| ROIC（%） | 5.6 | 5.7 | 6.7 | 8.4 | 10.7 |
| 资产负债率（%） | 21.5 | 24.7 | 31.0 | 20.1 | 33.0 |
| 市净率（PB） | 0.8 | 0.8 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| 市盈率（PE） | 19.4 | 15.8 | 12.2 | 9.7 | 7.1 |
盈利与成长预测
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -3.2% | 29.0% | 30.0% | 30.0% | 30.0% |
| 营业利润增长率 | 108.0% | 34.2% | 25.7% | 30.3% | 38.2% |
| 净利润增长率 | 134.3% | 22.7% | 29.3% | 25.7% | 36.5% |
| EBITDA/营业收入 | 26.1% | 25.5% | 21.4% | 19.1% | 18.5% |
| 三费/营业收入 | 8.7% | 7.5% | 8.1% | 8.7% | 8.9% |
投资回报与估值
- 投资回报率：2018年预计投资回报率将超过8%，2020年预计达到9.5%以上。
- 估值水平：公司当前估值处于历史底部，PB为0.76，PE为14.9，具备较高的投资吸引力。
- EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.23元、0.28元、0.39元，对应PE分别为12.2倍、9.7倍、7.1倍。
风险提示
- 宏观经济风险：若宏观经济出现下滑，可能对公司业绩产生不利影响。
估值与评级
- 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
- 行业评级：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上，为“增持”评级。
联系信息
- 分析师：李帅华
SAC证书编号：S0160518030001
邮箱：lishuaihua@ctsec.com - 联系人：郝思行
邮箱：haosx@ctsec.com
电话：021-68592511
数据来源
- 贝格数据
- 财通证券研究所
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