20230420-西南证券-沃尔德-688028.SH-2022年业绩稳健_前期刀具布局逐步落地_5页_1mb

沃尔德（688028）2022年年报点评

• 重要声明：请务必阅读正文后的重要声明部分。

核心业绩

• 2022年：
  • 营收41亿元，同比增长272%。
  • 归母净利润6.3亿元，同比增长154%。
• Q4单季：
  • 营收14亿元，同比增长541%，环比增长281%。
  • 归母净利润0.29亿元，同比增长4979%，环比增长1294%。

业务分析

1. 营收增长驱动：

   • 鑫金泉并表带动Q4收入大幅提升。
   • 超硬刀具收入32亿元，同比增长144.8%，主要用于玻璃面板切割及难加工金属材料切削。
   • 硬质合金刀具收入37亿元，产能逐步释放，未来计划技术升级。

2. 培育钻石业务：

   • 投资建设20万克拉CVD培育钻石产能，市场需求旺盛，供不应求。

3. 毛利率与费用：

   • 2022年综合毛利率46.2%，同比下降3.0个百分点。
   • Q4毛利率44.5%，同比下降1.6个百分点，环比增1.6个百分点。
   • 期间费用率2.97%，同比下降0.2个百分点。

盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预测：
  • 归母净利润：2023年11亿元，2024年13亿元，2025年17亿元。
  • PE估值：34（2023E）、27（2024E）、21（2025E）。
• 评级：下调为“持有”评级，维持未来三年40.1%的复合增速。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 新品研发推广不及预期。
• 行业竞争格局恶化。